金吾財訊 | 港股三大指數全天震盪下行，午後跌幅擴大，截至收盤，恒指跌9.41%，國企指數跌10.17%，恒生科技指數跌12.82%。藍籌股全線下跌，龍湖集團(00960)跌22.61%，中國人壽(02628)跌20.88%，蒙牛乳業(02319)跌19.37%，華潤萬象生活(01209)跌19.26%，阿里健康(00241)、京東健康(06618)跌超18%。板塊方面，醫藥板塊普遍回調，泰格醫藥(03347)跌26.59%，方達控股(01521)跌25.23%，復旦張江(01349)跌24.6%，藥明康德(02359)跌16.88%，藥明生物(02269)跌16.59%，藥明合聯(02268)跌12.43%。中泰證券表示，從醫藥板塊來看，宏觀政策最直接的基本面影響在於“復甦”，包括對於消費的刺激、投融資恢復等，從“復甦”角度看，消費醫療最爲受益，且這類資產是過去三年跌幅最大的醫藥細分領域，看好醫療服務、藥店、消費類生產品、中藥OTC等；財政政策下投融資、設備招投標改善值得期待，看好創新藥及其產業鏈CRO/CDMO、醫療設備等迎來基本面持續改善向好；資金面角度，風險偏好提升，流動性改善，基本面逐步向好的超跌個股有望迎來反彈。航運股普遍走低，宏海控股集團(08020)跌17.39%，藍河控股(00498)跌超12.59%，天津港發展(03382)跌11.69%，太平洋航運(02343)跌8.81%，中國外運(00598)跌7.28%，中遠海發(02866)跌6.82%，中遠海能(01138)跌6.3%，東方海外國際(00316)跌4.73%。據上海國際航運研究中心發佈的2024年第三季度中國航運景氣報告顯示，2024年第三季度，中國航運景氣指數爲112.23點，較上季度下降9.81點，進入相對景氣區間；中國航運信心指數爲113.17點，較上季度大幅下降28.72點，由較爲景氣區間跌至相對景氣區間。2024年第三季度船舶運輸企業景氣指數爲117.05點，較上季度下降9.07點，進入相對景氣區間；船舶運輸企業信心指數爲105.97點，較上季度下降36.70點，由較爲景氣區間跌至微景氣區間。據中國航運景氣調查顯示，2024年第四季度中國航運景氣指數預計爲109.98點，較三季度下降2.26點，進入微景氣區間；中國航運信心指數預計爲100.56點，較三季度下降12.61點，跌入微景氣區間。香港銀行股普跌，恒生銀行(00011)跌7.05%，大新銀行集團(02356)跌5.45%，東亞銀行(00023)跌4.13%，中銀香港(02388)跌3.69%，滙豐控股(00005)跌2.7%，渣打集團(02888)跌0.65%。摩根士丹利發報告指，2025年銀行業淨息差（NIM）將是一個重點，相比於香港本地銀行會更偏向國際銀行，最偏好渣打集團。大摩認爲，香港同業拆息的按季上升，貸款增長疲軟，將讓淨利息收入（NII）繼續受壓。減息的主要影響將在2025年體現，因此NII將是一個重點。非利息收入將保持良好，主要受益於持續強勁的財富以及市場收入的支持。預計成本將得到良好的管控。該行預計信貸損失率（ECL）不會帶來驚喜，不過香港重要企業（Critical Elements Corp, CRE）的不良貸款率可能仍然上升，市場的關注點應該圍繞於此。半導體概念隨市下行，宏光半導體(06908)、腦洞科技(02203)跌超40%，康特隆(01912)、上海復旦(01385)跌超27%，華虹半導體(01347)跌23.2%，晶門半導體(02878)跌21.52%，昨日大漲21.76%的中芯國際(00981)今日大跌18.32%。華泰證券發表報告指，在消費電子需求保持復甦的態勢下，國內晶圓代工龍頭產能利用率有望保持覆蘇趨勢，業績有望持續向好。在基本面見底後穩健回升的支撐下，看好後續港股半導體制造板塊估值修覆持續性。報告指，今年以來，代工行業呈現兩大分化，分別是先進對成熟。自9月中旬以來，中芯、華虹估值和股價快速修復，在終端需求持續修復背景下，本輪半導體制造板塊估值修復有望持續。個股方面，中國中免(01880)AH表現分化，H股全日大跌18.26%，而A股中國中免(601888)則隨市上漲，全日升9.96%。據新華社報道，今年國慶假期，海南免稅購物熱潮持續升溫。海口海關8日發佈數據，10月1日至7日，海口海關共監管海南離島免稅購物金額7.85億元、免稅購物旅客11.02萬人次、人均消費7124元。方正證券表示，自2023年年中以來，由於消費者購買力減弱、海外旅遊的吸引力增加以及對代購活動的管控加強，海南離島免稅商品的銷售一直面臨壓力。免稅購物通常與經濟週期緊密相關，在最近一輪貨幣寬鬆政策的影響下，主要免稅企業的股價表現良好。考慮到免稅購物屬於非必需品消費範疇，預計這些公司在實際運營和業績實現方面可能會比酒店業和旅遊景區稍微滯後一些。美圖公司(01357)早盤股價受壓走低，午後維持低位，全日收報3.12港元，跌10.6%，成交額5.39億港元。消息面上，大摩發研報指，在美圖更新公司的基本情況後，大多數投資者都對其快速增長的訂閱收入、利潤率的改善、強勁的現金流感到印象深刻，而很多投資者之前對其印象仍停留在一個美顏軟件的層面。這些投資者普遍認爲，相對於公司近期的利潤前景，估值較低。該行認爲，美圖在管理、長期穩定以及競爭方面有阻力。有投資者擔心公司第一大股東，前董事長蔡文勝會減持股份，但美圖表示，蔡文勝沒有打算出售股份。一些投資者也擔心該公司持有的加密貨幣，管理層表示將考慮清算（clearing）以獲得股東回報。也有投資者擔心來自字節跳動的潛在干擾（disruption），字節跳動似乎擁有類似的產品和更強大的GenAI功能。該行認爲，照片、影片和設計軟件是一個快速變化的行業，其長期可預見性（visiblity）可能較低。該行維持美圖目標價4.5港元以及“增持”評級。中泰國際表示，短期國慶假期後A股和港股通復市後，各部委各地方若能加快政策細則部署，料本輪資金面帶來上漲有望持續一段時間。但是，極高斜率的暴力拉昇難以持續太長時間，港股短期估值修復已非常充分，當市場迎來經濟數據和政策落地的驗證，大盤波動性或急劇增加，不排除有高位獲利回吐壓力，注意交易節奏，適時趁高獲利。中期角度看，如果市場情緒及資金熱度得以維持，根據PE、風險溢價、股息率、相對估值的角度，恒生指數樂觀的上行目標介乎23,500點至25,000點左右。該行指，策略上關注：1) 受惠政策發力預期改善的消費板塊，家電、餐飲、博彩、飲料、文旅等受惠估值重估；2) 受惠外資迴流，流動性、風險偏好改善的科技(平臺經濟巨頭)、生物醫藥；3) 受益於股市熱度上升及資本市場流動性政策支持的內險及券商等非銀金融；4) 受惠中央財政發力的工程機械及電氣設備。