金吾財訊 | 建銀國際發研報指，領展(00823)上周舉行了電話會議並發布了2025財年第一季度（4-6月）經營數據。其中香港商場零售額下降5.9%，略好於香港整體零售市場9.9%的下降。餐飲/超市和食品/一般零售分別下降1.5%/5.9%/9.4%，而2024財年的數據為4.6%/-5.1%/1.3%。該行認為，當前利率下行緩解業主供款壓力及股市上漲帶來正財富效應，應能對沖房價下跌帶來的負財富效應。公司零售額可能在未來3-6個月觸底，預計總下降幅度8-10%。續租租金調整率最終下降約3-5%。該行指，儘管香港投資組合的租金可能會下降，但該行認為領展能通過回購或收併購中和租金下滑的影響。假設用盡公司設定的債務上限，即淨負債比率從19.5%升至25%，領展可以動用多達80億港元回購約2億股，即8%的股本（該行的基本預測是每年1.5%），足以產生高達約8%的DPU增長。公司還準備進軍海外市場，已經在日本設立了當地的團隊尋找投資目標。該行續指，公司的反彈滯後於市場27%和同行22%，這可能是由於REIT未納入港股通導致。預計港股通將是公司股價的重要催化劑。目標價由43港元上調至45港元。維持「優於大市」評級。