作者 | Amrita Roy

編譯 | 華爾街大事件

GitLab ( NASDAQ: GTLB ) 於 9 月公佈了2025 財年第二季度的業績，收入同比增長 31%，非 GAAP 營業收入在去年虧損後轉爲正值。該公司繼續在企業領域深化滲透，增加了新標識並擴大了現有客戶羣，其 10 萬美元以上的 ARR 客戶羣同比增長 33%，總客戶數量達到 1076 人。

本季度，GitLab 宣佈 GitLab Duo Enterprise 正式上市，這是一款端到端 AI 附加組件，每位用戶每月收費 39 美元，支持軟件開發週期各個階段的 DevSecOps 團隊。與此同時，隨着組織越來越多地整合其供應商以提高效率並降低總體擁有成本，GitLab 憑藉其集成的安全性和合規性功能、部署靈活性和統一的數據存儲，繼續爲其解決方案帶來令人印象深刻的投資回報。

儘管該公司以美元計算的 NRR (淨留存率) 連續下降，且其收入結構中超過一半的客戶羣是易受宏觀經濟衝擊的中小型企業，但在人工智能的推動下，該公司在企業領域的業務不斷增長，將使其收入增長和經營槓桿繼續保持強勁。

GitLab 正在通過與 Google Cloud和 Amazon AWS建立雲合作伙伴關係來加強其生態系統，以建立一條通往開發人員信任的環境的直接渠道，同時聘請全球現場 CTO 和解決方案架構師，以更好地滲透具有複雜安全性和合規性要求的行業。在本季度，GitLab 的基礎客戶數量同比增長 19%，這些客戶貢獻的 ARR 至少爲 5,000 美元，其中客戶貢獻的 ARR 至少爲 10 萬美元以上，同比增長 33%，環比增長 5%，達到 1076 個客戶，因爲它專注於擴大其在企業領域的影響力，其終極訂閱層貢獻了總 ARR 的 47% 以上。

隨着企業專注於解鎖 AI 的實際用例，以便將 AI 更好地融入軟件開發的各個方面，GitLab 憑藉其集成的安全性和合規性功能、部署靈活性和統一的數據存儲佔據了有利地位，使企業在 3 年內實現了 482% 的投資回報率。

同時，管理層指出，GitLab Duo 已經證明可將工具操作時間減少 90%，交付時間縮短 50%，漏洞檢測速度加快 50%。在本季度，該公司還宣佈 GitLab Duo Enterprise 的全面上市，每位用戶每月收費 39 美元，這是一款端到端 AI 附加組件，可在軟件開發週期的各個階段爲 DevSecOps 團隊提供支持，從而使他們能夠釋放額外的客戶價值。管理層提到的一些客戶案例包括巴克萊、F5 和 KeyBank，它們在本季度購買了 GitLab Duo 席位以及額外的 Ultimate 許可證，以採用 AI 來簡化工具鏈並提高開發人員的生產力和體驗。

GitLab 轉向盈利，非 GAAP 營業利潤爲 1820 萬美元，而上年虧損 430 萬美元，利潤率增長 1300 個基點至 10%。這得益於精簡運營費用（非 GAAP 基礎上的同比增速爲 12%），以及隨着企業客戶採用其解決方案套件，在 AI 的推動下，每位客戶的支出增加。

然而，值得指出的是，以美元計算的 NRR 從第一季度的 129% 下降到第二季度的 126%。雖然 126% 的 NRR 仍然非常強勁，表明現有客戶的席位擴張和升級強勁，但 NRR 的連續下降值得關注，因爲這意味着該公司必須獲得更多的新標識來彌補客戶流失。

此時，GitLab 的收入結構在企業和中小型企業之間大致平均分配。雖然分析師對 GitLab 擴大其高端市場覆蓋範圍以釋放更高客戶支出的戰略持樂觀態度，但如果美國經濟放緩，其來自中小型企業的收入份額可能會出現萎縮。

展望未來，管理層上調了 2025 財年的收入和收益預期，目前預計總收入將達到 7.43 億美元，增長率爲 28%，而之前預期的同比增長率爲 27%。按照之前類似的假設，未來兩年的收入增長率將在 25% 左右，到 2027 財年，該公司應該能創造 11.3 億美元的總收入。我相信，隨着 GitLab 在企業領域的市場份額不斷擴大，10 萬美元以上 ARR 羣體的客戶數量不斷增加，這一目標將得以實現，尤其是當組織希望整合供應商並解鎖 AI 用例以更快地交付軟件並在激烈的競爭中提高性能時。隨着 GitLab 將 GitLab Duo Enterprise 正式發佈，預計其 Ultimate 層的客戶將越來越多地採用，從而釋放更高的客戶價值。

同樣令人鼓舞的是，該公司已將非 GAAP 營業收入預測大幅上調近 56%，達到約 5650 萬美元，利潤率爲 7.6%。然而，由於管理層尚未提供長期財務框架，分析師將堅持基於收入的估值模型。

以標準普爾 500 指數爲代表，該指數成分股公司的收入平均增長率爲 4.8%，市銷率爲 2.19，這意味着 GitLab 的預期市銷率應爲標準普爾 500 指數的 5 倍左右。這意味着目標價爲 62 美元，較當前水平上漲 24%。

GitLab 2025 財年第二季度的收益證明，在供應商整合的背景下，該公司在企業領域的市場份額穩步增長，使其能夠釋放更高的每位客戶支出，降低總擁有成本，同時提高盈利能力。

GitLab 完全有能力藉助人工智能的順風而上，尤其是在它發佈了 GitLab Duo Enterprise 並全面上市之後，這應該可以幫助團隊更快地協作並更有效地部署人工智能模型，從而擴大其採用範圍並釋放客戶價值。

雖然 NRR 的連續趨勢以及美國經濟環境的總體方向值得關注，但相信 GitLab 的定價仍然具有吸引力。

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