金吾財訊 | 廣發證券發研指，敏實集團(00425)的外飾件業務受下游客戶影響有所承壓，電池盒業務下游客戶新能源市佔率提升帶動公司業績增長；毛利率短期受益於海外產能爬坡，長期受益於折舊攤銷增速降低；費用率短期受海運費上漲而承壓，長期看有進一步壓縮的空間。該行指，隨着汽車智能化、電動化的趨勢，汽車外飾件單車價值量有所提升，推動外飾件市場規模持續提升，其外飾件業務有望憑藉成熟工藝、專利門檻、垂直產業鏈等優勢穩定增長。該行續指，需求端，歐洲電動化趨勢不改，屬地化建廠是大勢所趨；供給端，公司戰略佈局全球產能，以電池盒爲代表的業務有望憑藉生產路線相對優勢及成本低、工藝全、產能足、客系豐富等優勢快速放量。該行表示，經歷過去幾年的行業巨大變遷以及公司自身的相應調整，展望未來，在內生增長、增量部件產能釋放以及全球屬地化趨勢三重驅動下，有望迎來新一輪向上週期。而短期來看，公司經營狀況持續向好將推動公司估值迴歸合理水平。預計2024-2026年EPS分別爲1.99/2.52/3.42元/股，給予公司2024年12倍PE，對應合理價值爲26.43港元/股，維持“買入”評級。