金吾財訊 | 華源證券發研指，經過多年發展，新天綠色能源(00956)形成了以風電爲主、天然氣爲輔的主要盈利格局：2023年實現營收202.82億元，歸母淨利潤22.07億元，風電和光伏分部貢獻約2/3歸母淨利潤，天然氣分部對歸母淨利潤貢獻約26%。該行指出，近年來隨着對下游城燃項目的併購，公司零售氣量佔比逐漸提升，帶動總體售氣購銷價差有所提高。唐山LNG項目第一階段及外輸管線於2023年建成投產，LNG成爲當前售氣增量主要來源，2024H1售氣量30.17億立方米，其中LNG售氣量6.91億立方米、超過2023全年，2024全年售氣量有望增長25%以上；在國際天然氣價格迴歸合理區間情況下，唐山LNG項目亦有助於提升公司氣源成本管控水平。此外河北順價工作已於2023年全面落地，公司零售氣量毛差有望回升。該行表示，立足當前時點，在港股流動性顯著修復、市場風險偏好迴歸的大背景下，綠電板塊整體估值水平有望抬升；公司作爲板塊內資產質量較優標的，估值水平有望快速修復。該行預測公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲23.8、30.7、34.1億元，分別同比增長7.8%、29.0%、11.1%。保守考慮下暫不給其他業務估值，則公司內在價值約爲274億港元，較當前市值仍有約49%上漲空間。首次覆蓋，給予“買入”評級。