在電動車狂熱過後，美國第三大充電服務商Blink Charging也大幅度回調。目前股價僅2美元。對此，有外國分析師認爲，或許這是一個長線投資機會。

作者：Disruptive Investor

投資概覽

在經歷了最近的調整之後，Blink Charging的估值具有吸引力，是一個很好的積累機會。這篇主要討論支持牛市論點的行業和公司特定基本面因素。

值得注意的是，在7月中旬，Blink股票的交易價格爲3.7美元。從那時起，股票經歷了46%的急劇回調，目前交易價格爲2美元。下跌的主要原因是Blink Charging未能達到2024年第二季度的盈利預期。此外，公司對2024年的指引低於共識預期。

然而，相對較低的盈利預期已經反映在Blink股票中。有一些潛在的積極因素可以轉化爲股票在未來24個月內趨勢上升。

支持牛市論點的基礎是，如果沒有充電基礎設施的增加，更高的電動汽車採用率是不太可能的。電動汽車的採用率低於預期，宏觀經濟逆風發揮了破壞作用。

然而，麥肯錫的一項調查顯示，許多買家在充電站的可用性相當於加油站之前，不願考慮電動汽車。同樣，標準普爾全球的一項調查顯示，負擔能力是購買電動汽車的最大障礙，其次是缺乏充電基礎設施。

因此，對電動汽車充電基礎設施的重大投資至關重要，即使在激烈的競爭中，公司也有望受益。這裏要補充的是，電動汽車公司越來越專注於低價車型。如果充電基礎設施得到加強，這有潛力加速電動汽車的採用。

回到Blink Charging，在美國和歐洲的存在感意味着一個巨大的TAM。爲了把事情放在透視中，歐盟委員會設定了一個目標，即到2030年安裝350萬個充電點。爲了實現這一目標，每週必須安裝8000個公共充電點。

對於美國，麥肯錫估計到2025年將有950萬個充電端口，這可能會在十年末增加到2800萬個。因此，行業的增長潛力是顯著的，相信Blink Charging有能力生存和增長。

基本面可能會改善

對於新興的電動汽車充電公司來說，推動收入增長一直是一個較小的問題。市場已經在估值中考慮了持續的現金消耗。這是Blink保持低迷的原因之一。然而，基本面可能會在未來12到24個月內改善。這將對公司的估值產生積極影響。

對於2023年，Blink Charging報告了1.306億美元的收入增長，同比增長了130%。儘管收入增長出色，但Blink報告了5700萬美元的調整後EBITDA虧損。值得注意的是，當2023年第四季度的結果報告時，Blink指引到2024年12月實現正調整後EBITDA。然而，公司現在認爲EBITDA盈虧平衡可能會在2025年實現。這是Blink股票趨勢下降的另一個原因。

在2024年上半年，Blink報告了7080萬美元的收入增長，同比增長了30%。調整後的EBITDA虧損也在同一時期減少了20%。然而，對於全年，Blink收入指引爲1.5億美元。因此，同比增長可能會受到抑制。

雖然這些營收數字提供了一些見解，但以下幾點值得注意。

1）在2022年至2024年上半年之間，總運營費用佔收入的百分比下降了8200個基點。雖然公司推遲了EBITDA盈虧平衡的時間表，但EBITDA水平虧損正在逐漸縮小。

2）在2024年9月，公司宣佈將全球人員數量減少14%。這可能會產生每年900萬美元的成本節省影響，並將在2025年顯著改善利潤率。

3）在2024年3月，Blink Charging宣佈擴大其在馬里蘭州鮑伊的製造設施。公司預計通過增強垂直整合來提高毛利率。還值得注意的是，Blink目前每年生產約15000個電動汽車充電單元。公司的目標是將年產量提高到50000個單元。除了對收入增長的潛在影響外，預計規模經濟將推動利潤率擴張。

4）在2024年上半年，Blink報告了產品銷售收入同比增長了25%。在同一時期，服務收入增長了38%。服務收入的關鍵組成部分包括充電服務收入、網絡費用和拼車共享。隨着部署的充電端口數量的增加，高利潤的軟件和經常性服務銷售收入將增加。這將對EBITDA利潤率產生積極影響。

另一方面，Blink Charging報告了截至2024年第二季度的現金緩衝爲7390萬美元。在過去的六個月中，公司的現金緩衝減少了4780萬美元。隨着持續的現金消耗，Blink可能會在未來6到12個月內稀釋股權。如果未來幾個季度EBITDA虧損繼續縮小，這種股票稀釋風險可以潛在地減輕。

重新加速增長的可能性

對於2024年，Blink收入指引爲1.5億美元。同比增長預期爲7%。這意味着顯著的增長放緩，並導致了Blink股票的下降。

然而，相信公司有能力重新加速增長。原因如下：

Blink Charging的目標是將其年產量從目前的15000個充電設備提高到50000個。在未來幾年中，增量生產可能會對增長產生積極影響。

在美國，Blink Charging擁有第三大電動汽車充電網絡，公司75%的收入來自北美。考慮到歐洲的增長潛力，未來五年有很大的滲透空間。隨着製造業的增長，國際擴張可能會獲得動力。

宏觀經濟逆風是電動汽車銷售放緩的主要原因。這也影響了電動汽車充電公司。隨着美國和歐洲的擴張性貨幣政策，預計電動汽車銷售將在2026年及以後加速。這將對電動汽車充電的需求產生積極影響。

前面提到，電動汽車擁有成本高是採用緩慢的首要原因之一。然而，市場動態正在變化，電動汽車公司正在尋找低成本模型來推動大規模採用。

Blink Charging擁有全面的產品套件，包括L2和DCFC充電器。趨勢表明，考慮到公共電動汽車充電端口的總數，DCFC充電器的增長顯著。在私人電動汽車充電中，L2仍然占主導地位。隨着DCFC充電器每小時充電範圍顯著提高，預計在聯邦和州激勵措施的支持下，DCFC公共充電端口的強勁增長將持續。Blink有能力利用這一機會。

有趣的是，該公司通過其全資子公司Blink Mobility運營電動汽車共享和拼車業務。對於2022財年和2023財年，拼車業務收入分別爲130萬美元和330萬美元。如果將2024年上半年的收入年化，該部門今年可能會報告460萬美元的收入。這是一個正在健康增長的小業務。在未來五年中，Blink Mobility有可能創造價值。在某個時候，看到了潛在的業務拆分。

在2024年6月，Blink Charging獲得了聯邦風險和授權管理計劃（FedRAMP®）爲其電動汽車充電解決方案的“進行中”指定。這使公司更接近於在美國政府範圍內提供基於雲的電動汽車充電解決方案。聯邦機構的目標是到2035年將聯邦車隊過渡到全電動汽車。因此，“進行中”指定是提高政府部門收入貢獻的重要一步。

風險因素

綜上，相信Blink Charging有能力實現增長和逐漸擴大EBITDA利潤率。然而，這種觀點可能會受到幾個風險因素的影響。

首先，如果全球經濟衰退比預期更嚴重，電動汽車行業的加速增長將被推遲。這可能會延長公司作爲關鍵因素的現金消耗，因爲規模經濟和積極部署公司所有的充電點。

第二，鑑於公司對2025年實現正調整後EBITDA的指引，看到了另一輪股權稀釋。這可能會對股票產生負面影響。然而，如果增長加速並且利潤率擴張顯著，即使在潛在的稀釋之後，預計Blink股票將趨勢上升。

第三，行業競爭仍然激烈。彭博社的一篇文章指出，“讓充電器落地只是運營商面臨的幾個挑戰之一。”需要更高的“可靠性、效率和選址。”彭博社還認爲，沒有“足夠的財務支持來度過低利用率時期的公司將倒閉。”

然而，作爲美國第三大電動汽車充電公司，Blink有能力在競爭中生存並變得更強大。此外，在未來24個月內，公司的信用指標可能會顯著改善。然而，關鍵因素是在2025年下半年實現EBITDA盈虧平衡。

總結

盈利低迷是Blink Charging的暫時挫折。公司專注於削減成本，潛在的2025年正EBITDA是股票上漲的觸發因素。此外，隨着擴張性政策對電動汽車行業的積極影響，Blink可能會看到增長加速。因此，深度調整提供了一個很好的入場機會。

從估值的角度來看，Blink Charging的前向EV/Sales爲0.94，低於行業中位數1.93。此外，前向市淨率爲0.79，也低於行業中位數。這強調了Blink股票在當前水平上值得考慮的觀點。

必須補充說，八位分析師對12個月前的中位數價格目標爲4美元。這意味着從當前水平上升105%。最悲觀的價格目標是2美元，Blink股票在這些水平附近交易。因此，下行空間可能已經封頂，上升潛力顯著。

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