金吾財訊 | 民生證券發研報指，萬國數據(09698)司在2023年全年總營收爲9,957億人民幣。其中，公司的海外業務發展迅猛，同比增速達494%。公司的毛利率在2024年的前兩個季度迎來小幅回升，分別爲21.8%/22.6%。同時，2024年上半年公司的EBITDAmargin回升至24.7%，體現出公司的盈利能力有所恢復。該行表示，在數字化轉型層面，據埃森哲調查，53%的中國受訪企業願意繼續加大數字化投入。在技術層面，異構計算解決了國內企業的算力瓶頸，多芯異構促進了國內算力板塊的蓬勃發展。經過20多年的發展，我國數據中心呈現出明顯的集羣化趨勢，數據中心佈局呈現出“中心向周邊”“東部向西部”的部署趨勢。公司重點探索實踐液冷、儲能和氫能等新型能源架構和心技術方案，形成SmartDC中的Turbo系列產品，致力於在2030年國家碳達峯時實現碳中和。該行預計公司2024-2026年分別實現營業收入114.2/135.8/160.1億元，實現EBITDA48.6/55.5/64.5億元，對應EV/EBITDA分別爲14/12/11x。在人工智能、雲計算、5G等產業趨勢下，數據中心有望持續高增長。考慮到公司綜合競爭優勢突出，資源儲備充分，有望加速發展。看好公司業務前景，首次覆蓋，給予“推薦”評級。