荷蘭光刻機巨頭阿斯麥公司的財報提前曝光：第三季度訂單量不及預期一半，只有26億歐元；2025年淨銷售額預期下調爲300億至350億歐元，低於此前預測區間的中間值。

這一負面消息令阿斯麥股價暴跌。據新華社報道，阿斯麥股價15日跌幅超過15%，創26年最大跌幅，公司市值一天之內蒸發超過500億美元。有人宣稱這是因爲阿斯麥“過於依賴中國市場”，事實真是這樣嗎？

在華銷售回落至正常水平

淨銷售額超過預期，達到75億歐元，但淨訂單量僅爲26億歐元，遠低於56億歐元的普遍預期。阿斯麥首席財務官達森16日在與分析師的電話會議上表示，公司預計明年在華銷售額將下降，原因之一是美國的出口限制。然而，這並不能與“阿斯麥過於依賴中國市場”直接畫上等號。

阿斯麥表示，近年來公司在中國市場供不應求，但中國以外市場的客戶需求減少。一增一減，導致在中國的銷售額佔比上升。

“中國是阿斯麥一個非常重要的市場。”美國塔夫茨大學法律與外交學院國際歷史學助理教授、《芯片戰爭》一書的作者米勒指出，受美國主導的出口限制的影響，阿斯麥在華銷售額的大部分來自浸潤式（DUV）光刻機，而非其最先進的極紫外線（EUV）光刻機。

原本阿斯麥在中國市場的銷售可以穩步增長，但迫於美國的壓力，荷蘭9月發佈新的出口管制規則，擴大了需要申請出口許可的浸潤式光刻機範圍。在米勒看來，美國步步升級的限制措施“促使中國買家抓緊‘囤貨’阿斯麥的浸潤式光刻機”。有數據指出，今年前三個季度，阿斯麥在華銷售額佔比保持在接近50%的水平。

但隨着中國客戶的“囤貨”需求得到滿足，中國市場的訂單量必然下降。正如阿斯麥首席財務官達森所說，公司在中國市場的銷售將回落到正常水平，“預計明年中國市場的銷售佔比約爲20%，與歷史水平相當”。

美國“大棒”讓日子更難過

在4月剛剛“接棒”掌門的阿斯麥總裁兼首席執行官富凱看來，20%的佔比是公司在華業務的正常比例，“從長遠來看，我們認爲這個數字是現實的”。但他補充說道：“當然，這要取決於與出口限制有關的因素。”

富凱的回應含蓄地表明，阿斯麥之所以拿到這樣一份在外界看來慘淡的“成績表”，問題的根源並不在於所謂“對中國市場的依賴”，而在於美國揮舞的出口限制“大棒”。

需要看到的是，阿斯麥“青睞”的中國市場需求回落，中國以外的市場也在萎縮。

分析機構“科技洞察力”副主席哈奇森指出，由於業績下滑，英特爾8月表示將在2025年削減100億美元資本支出，三星在美國得克薩斯州的工廠建設進展緩慢，這兩家大客戶都在從阿斯麥撤回訂單，而這一趨勢只會隨着美國出口限制升級而加劇。

多倫多一家諮詢公司的創始人普拉卡什表示，“阿斯麥可能會看到其他設備需求的下降，不只是來自中國市場，還包括中國以外的市場”。

但此時，美國仍在施壓荷蘭加強對半導體設備的管制。有消息稱，阿斯麥未來在中國維修和維護其半導體設備的能力可能受到限制。有分析認爲，這或將成爲中國國產光刻機研發加速的“催化劑”，而阿斯麥在中國的市場份額可能進一步萎縮。本報記者 齊旭

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