(文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點)

路透佛羅里達州奧蘭多10月18日 - FOMO和TINA是兩個英文縮寫，已成為金融市場的常用語。這兩個詞一起解釋了美國股市的持續上漲--這一趨勢現在可能應該引起警惕。

投資者對兩年牛市的「錯失恐懼症」$(FOMO)$ 推動標普500指數今年47次刷新歷史高點。而且這種勢頭幾乎沒有減弱的跡象，因為如果投資者想要投資股票，那麼除了美國，「別無選擇」(TINA)，至少從美國經濟數據和企業利潤的相對力道來看是這樣。

從很多方面來看，TINA正在滋養FOMO，兩者之間的共生關係似乎只會越來越強。

**一切都是相對的**

標普500指數和納斯達克指數今年以來均上漲了20%以上，而日股日經指數上漲了16%，中國藍籌股和日本以外的亞洲股票上漲了14%，歐元區股票上漲了10%，英國富時100指數上漲了8%。

當然，華爾街的亮眼表現也得益於少數幾家大型科技公司：FAANG指數今年以來上漲了34%。但等權重標普500指數今年迄今上漲了15%，這仍然比投資者在其他任何地方的收益要好。

雖然這些不平衡的回報可能表明美國股市「超買」，但基本面卻表明情況並非如此。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型目前預測，美國第三季GDP按月年率為增長3.4%，這是自7月該模型初估以來的最高水平。

圖：美國股市領跑全球市場

美國企業也擁有非常樂觀的前景。根據LSEG I/B/E/S的估計，儘管第三季度的盈利增長預計僅為5%左右，但預計將在未來幾個季度反彈至兩位數，到2025年總體將穩定在 15% 左右。

難怪高盛的股票策略師認為，到今年年底，標普500指數將達到6000 點。他們補充說，如果市場能複製10月至12月的選舉年行情，該指數甚至可能達到6270點。

高盛的數據顯示，外國投資者在整個美國股票市場的份額現在已達到創紀錄的18%。

**臃腫且昂貴**

美國股市是否正在變成美債市場的縮影？相似之處正在顯現：它們都是本資產類別中流動性最強的市場；它們為投資者提供「最安全」的證券；並且它們的表現遠遠超過所有競爭對手。

確實，今年華爾街已經成為投資者名副其實的賺錢機器，尤其是那些坐擁鉅額現金且信用評級堪比聯邦政府的大型公司。因此，美股在全球股市總市值的佔比攀升至創紀錄的72%也就不足為奇了。誰不想分一杯羹呢？

圖：美國股市在全球股市總市值的佔比

這種集中程度不可能永遠持續下去，因此投資者對於在當前水平買入美股會更為謹慎，對嗎？或許吧，但或許不是。

確實，根據美國經濟學家席勒的周期性調整市盈率（CAPE）衡量的長期估值，美國股市是發達國家中最昂貴的。但令美股空頭擔憂的是，投資者不太可能在短期內大幅重新配置資產。

高盛的Scott Rubner本周寫道：「由於‘FOMU’（擔心表現大幅落後於指標股票指數），機構投資者目前被迫進入市場。」他又為投資者提供了另一個縮寫詞。

圖：美國股價為數十年來最貴

圖：長期來看，美國是最昂貴的發達股市--摩根大通

圖：歐洲股票較美股有40%的折價

(完)

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(編審 張荻)

((patrick.zhang@thomsonreuters.com; 86-10-56692092;))