財聯社10月22日訊（編輯 瀟湘）明明美元指數過去兩週大漲、市場降息預期降溫，但國際黃金價格卻依然勢不可擋地連創新高。對於不少黃金空頭而言，這可能是他們近來感到頗爲鬱悶的地方……

　　然而，如果空頭們真的一直糾結於此，那麼多多少少可能有些“一葉障目”了。在著名經濟學家、安聯首席經濟顧問默罕默德·埃爾-埃裏安（Mohamed El-Erian）看來，黃金當前漲勢的背後，顯然沒有那麼簡單！

　　埃裏安本週在一篇最新發布的專欄文章中表示，過去一年，黃金價格發生了一些奇怪的變化。在創下一個又一個歷史記錄的同時，黃金價格似乎與其傳統的歷史影響因素（如利率、通脹和美元）脫鉤了。此外，黃金價格的持續上漲與關鍵地緣政治局勢的波動間，也形成了鮮明對比。

　　埃裏安指出，黃金的“全天候”上漲特性，可能預示着一些超越經濟、政治和高頻地緣政治發展的東西。這波漲勢背後正與中國和一些“中等強國”等的持續行爲趨勢有着一些聯繫。西方國家應該更加關注這一趨勢……

　　從金價的走勢來看，在過去的12個月裏，國際黃金價格已經從1947美元上漲到了如今的2715美元，漲幅接近40%。

　　有趣的是，這種價格上漲是相對呈線性的，金價的任何回落都會吸引來更多的買家。儘管政策利率預期出現了一些劇烈波動，基準美債收益率的波動範圍也很大，通脹率持續下行，外匯市場也動盪不休，但黃金價格還是始終一路上揚。

　　那麼，金價上漲背後的真相究竟是什麼呢？埃裏安首先反駁了幾種相對片面的說法。

　　有些人可能會將黃金的表現視爲跨資產價格普遍上漲的一部分，例如，美國標普500指數在過去12個月中上漲了約35%。然而，埃裏安認爲，這種相關性本身就是不尋常的，因爲金價與美股往往是負相關的。

　　還有一些其他人會將其歸因於地緣軍事衝突的風險，因爲軍事衝突導致許多無辜平民失去生命和生計，基礎設施也遭到大規模破壞，同時也會引發金融市場上的避險需求。但埃裏安表示，從價格走勢來看，可能還有更多的原因。

　　埃裏安指出，外國央行的持續購金行爲是黃金走強的重要推動力。儘管市場上存在美國“經濟例外論”，但這種購買似乎不僅僅與許多人希望逐步實現儲備多元化、擺脫美元主導地位有關。

　　非美國家和企業正有意在以美元爲基礎的支付體系以外尋找潛在替代方案，而這種支付體系在過去約80年間一直是國際金融體系架構的核心。

　　爲什麼會這樣？

　　埃裏安表示，如果你要問爲什麼會出現這種情況，你通常會得到這樣的回答：人們對美國管理全球秩序普遍失去信心，以及一些具體的事態發展。

你會聽到美國正將貿易關稅和投資制裁武器化，同時降低了對以規則爲基礎的多邊合作體系的興趣，而80年前，美國在設計這一體系時曾發揮了關鍵作用。

您還將瞭解到，儘管俄羅斯的一些銀行在2022年被剔除出了管理絕大多數跨境支付的Swift系統，但俄羅斯仍有能力繼續開展貿易並實現經濟增長。爲此，俄羅斯建立了一套略顯笨拙的貿易和支付替代系統，該系統只涉及少數幾個國家。雖然效率低下且成本高昂，但這卻使俄羅斯得以繞過美元，維持一系列核心的國際經濟和金融關係。

還有一個方面與中東衝突有關，許多人認爲美國在支持基本人權和適用國際法方面前後不一。美國不顧國際社會的廣泛譴責，一味站隊其主要盟友以色列，更是加劇了這種看法。

　　埃裏安表示，這不僅關係到美元主導地位的削弱，還關係到全球體系運作的逐步變化。

　　他表示，目前還沒有其他貨幣或支付體系能夠並願意取代美元在體系中的核心地位，而且外匯儲備的多樣化也存在實際限制。但是，越來越多的小渠道正在圍繞這一核心建立起來；越來越多的國家對此感興趣，並越來越多地參與其中。

　　埃裏安指出，金價的變化不僅在傳統經濟和金融影響方面非同尋常。它還超越了嚴格意義上的地緣政治影響，與一個正在形成長期勢頭的更廣泛現象相關聯。

　　他認爲，隨着這種趨勢的深入，可能會導致現有全球體系出現嚴重分裂，侵蝕美元和美國金融體系的國際影響力。這將影響美國在信息發佈和結果導向方面的能力，並破壞其國家安全。這是西方政府應該更加關注的現象。

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責任編輯：王許寧