金吾財訊 | 安信國際發研指，兗煤澳大利亞(03668)Q3實現權益產量1020萬噸，權益銷量1040萬噸（YOY+10%,HOH+24%），當中動力煤900萬噸，冶金煤140萬噸。今年1-9月，商品煤權益總產量2720萬噸，按年增長15%。上半年產量仍受到工作面接續和雨水的影響，重點礦山產量有所受影響，而Q3產量進一步恢復，預計Q4可以維持Q3的產量水平。公司維持全年3500-3900萬噸的指引。該行指出，公司上半年的現金成本仍然受到通脹等影響，但是隨着產量的進一步提升，預計煤炭的單位成本能夠有較好的下降。公司維持年初的現金經營成本指引在89-97澳元/噸。而公司的權益資本開支指引為6.5-8億澳元，全年有望處於區間低端。該行表示，認為公司今年產量會有進一步恢復，煤價總體保持較為平衡狀態，利潤率仍然維持相對較好水平。對於公司2024/2025年的EPS預測，分別為0.78/0.98澳元。結合行業估值和公司的前景，該行給予2025年P/E倍數7.5x，對應股價38.2港元。該行維持「買入」評級，目標價38.2港元。