智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，首次覆蓋東嶽集團(00189)給予“優於大市”評級，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲9.07、14.76、20.12億元，對應EPS分別爲0.52元、0.85元、1.16元。基於同行業可比公司估值，該行給予2024年16-18倍PE估值，對應合理價值區間爲8.32-9.36元，按照1港元=0.92人民幣匯率計算，對應合理價值區間爲9.04-10.17港元。

海通證券主要觀點如下：

2024H1扣非後淨利潤2.33億元，同比下降6.70%。

2021-2024H1，公司實現營業收入分別爲158.47億元、200.36億元、145.54億元、72.85億元，分別同比+57.48%、+26.43%、-27.36%，+1.07%；扣非後淨利潤分別爲19.78億元、26.25億元、5.94億元、2.33億元，分別同比+200.49%、+32.70%，-77.38%、-6.70%。2023年公司業績下滑主要由於氟硅行業景氣度較低，產品供給增加而下游需求不及預期，產品價格明顯下滑。2024H1，公司營收增長主要由於製冷劑產品價格較大提升，同時，公司銷售毛利率同比提升4.1pct至19.83%；銷售淨利率同比提升2.54pct至5.43%。

公司受益於製冷劑價格提升。

根據百川盈孚，截至2024年10月17日，R22市場均價爲30500元/噸，相比1月29日增長56.41%，同比+54.43%；R32的市場均價爲38000元/噸，相比9月29日上漲1.33%，同比+126.87%；R125市場均價35000元/噸，周環比+2.94%，月環比+18.64%，年同比+34.62%；R134a市場均價34000元/噸，月環比+3.03%。年同比+24.77%。

科技創新成果顯著。

2023年，公司共有新增牌號產品101個，一大批高端材料新產品進入市場試樣或小批量供應階段，爲公司提升產業高度和競爭力打下良好基礎;新增授權專利81項，目前授權專利共620項；發佈22項標準，其中2項國家標準、2項行業標準、1項地方標準、17項團體標準，目前公司主持發佈的各類標準已達127項。2023年公司研發支出約爲人民幣9.35億元，佔收入比例爲6.45%。