文/斑馬消費 陳曉京

在日前一份回覆上交所的公告中，“鴨脖之王”絕味食品，不得不承認來自滷味消費市場的巨大壓力。

開店、銷售均放緩，乃至3年前的募投產能項目，也被迫採取了謹慎措施。不過，積攢已久的產能項目箭在弦上，未來如何消化？

公司爲了分散風險，早在2013年開始佈局投資業務，聚焦於滷味及食品行業上下游企業，從投資和府撈麪、千味央廚，到通過番茄叄號等多傢俬募基金間接進入相關企業，已初步勾勒出一個美食商業版圖。並意圖通過投資，再造一個絕味。

但是，這一番操作，並未給公司帶來豐厚回報。2022年至2024年，先後投入資金近44億元，投資虧損合計超過2億元。

投資連續虧損

絕味食品（603517.SH）穩坐滷貨界頭把交椅後，持續對外股權投資，即便是在投資連年虧損的情況下，仍沒有止步。

公司藉助股權投資，圈定相關行業標的，間接推進業務擴張，通過打造“美食生態圈”，試圖實現再造一個絕味的宏大計劃。

願望是美好的，現實終究殘酷無情。

10月22日，公司在回覆上交所監管函中披露，2017年至今，公司投資活動現金流量淨額持續爲負，投資活動未產生資金淨流入。

2022年至2024年上半年，公司投資支付的現金分別爲8.80億元、24.22億元和10.63億元，投資收益分別爲-9421.85萬元、-1.16億元和-325.20萬元，投資虧損的局面，一時難以遏制。

今年上半年，公司股權投資支出3000萬元，主要投向江蘇滿貫（持股比例47.88%）、長沙拿雲（持股比例33.09%）兩家企業，其分別實現營業收入2971.00萬元和1.67億元，歸母淨利潤分別爲-839.17萬元和-1171.63萬元，確認公司投資收益分別爲-401.83萬元和-387.63萬元。

2023年，公司股權投資支出約2.62億元，投向絕了二期基金、金箍棒私募基金、新津肆壹伍基金、贛餚食品和江蘇滿貫等5家企業。當年，除了贛餚食品（持股比例20%）確認投資收益71.10萬元之外，其餘全部虧損，公司確認虧損合計約1.06億元。

截至今年6月，公司對外投資標的賬面價值合計約26.46億元，存在投資收回風險的投資項目有6家，賬面價值合計約1.07億元，存在投資回收風險合計4540.62萬元。

絕味食品表示，一方面，將組織或派駐投後管理團隊幫助被投企業改善運營效率，另一方面，針對非滷味相關項目積極尋找退出途徑，減少投資損失。

募投項目進度放緩

2021年，絕味食品決定採取定增方式進一步提高產能儲備，爲公司長遠發展奠定基礎。當年8月，公司募資近24億元，用於實施6大產能項目，合計增加滷製肉製品及副產品加工年產能16萬噸。

時隔3年，可選消費品受外部環境影響，消費者需求轉移，使得滷味行業面臨較大的生存壓力，公司的募投項目並未如期建成投產。其中，就包括日前被上交所點名的廣東阿華、廣西阿秀。

上述兩家企業系公司全資子公司，募投滷製肉製品及副產品加工年產能分別爲6.57萬噸和2.5萬噸，計劃投資總額8.63億元和4.44億元。截至今年6月，兩大項目在建工程餘額分別爲2.21億元和2.14億元，投資進度分別爲30.18%和46.10%。預計2025年10月和2024年12月，達到預定可使用狀態，進展較爲緩慢。

產能項目進展不及預期，原因主要來自外部。

除了公司解釋的在特殊三年時期受到影響被迫中斷外，更多的是這幾年來，食品餐飲行業經歷的大調整、行業整體需求較弱帶來的影響。

不僅絕味食品，周黑鴨、煌上煌（002695.SZ）等滷味食品企業在財報中，均透露出已從以前的注重規模擴張，轉而向提升質量和效率，優化門店結構以及創新業務等形式來應對市場驟變。

絕味食品稱，其現有產能尚有富餘，對募投項目採取謹慎態度，是符合自身經營實際的策略。

鴨脖不好賣了

你有多久沒啃過鴨脖了？

前幾年，滷味休閒化風頭正勁，品牌層出不窮，傳統滷味企業抓住了風口，順勢擴張。在行業繁盛期裏，周黑鴨（01458.HK）、絕味食品先後登陸資本市場。

但是，消費風向不是一成不變的，這幾年滷味消費市場由休閒轉向佐餐場景，相關企業遭遇嚴峻挑戰。

受銷量下降的影響，2024年上半年，絕味食品營業收入實現33.40億元，較上年同期下降9.73%，同期，歸母淨利潤實現2.96億元，同比增長22.20%。

過去，隨着門店數量的擴張，絕味食品規模持續膨脹。2021年至2023年，公司門店分別淨增1315家、1362家和874家，推動營收逐年增長，但同期歸母淨利潤分別爲9.81億元、2.35億元和3.44億元，呈整體下滑趨勢。

今年，情勢急轉直下。截至上半年末，公司在中國大陸地區（不含港澳臺及海外市場）門店合計14969家，較去年同期減少1193家。

滷製食品銷售業務，是公司主力業務，也逐漸現出天花板。2021年至2023年，其收入規模分別爲57.43億元、56.50億元和60.50億元，同比分別增長17.27%、-1.625和7.09%，同期，毛利率由33.77%降至27.86%。2024年上半年，滷製食品銷售收入28.09億元，同比再降9.42%。

9月下旬，絕味開始賣奶茶的消息衝上熱搜，外界認爲是公司尋找第二增長曲線的一次實踐。

奶茶配滷味，快樂會加倍，但“鴨脖大王”賣奶茶，恐怕不是簡單上架銷售就萬事大吉了。