10月29日，黃金市場繼續在每盎司 2，750 美元以上的紀錄附近盤整。儘管今年迄今爲止貴金屬已上漲 33%，但MultiBank表示，這仍然是暴風雨前的寧靜，現在是投資者增持大宗商品，尤其是黃金的時候。MultiBank建議投資者應忽略潛在的短期市場波動，而應關注更大的前景：利率正在走低。

　　較低的利率和頑固的通脹壓力意味着實際利率下降的速度可能比一些人預期的要快。MultiBank表示，在這種環境下，投資者應該增持大宗商品，特別是黃金。傳統上，這種環境對黃金有利，但許多投資者仍選擇袖手旁觀。因此MultiBank認爲，投資者興趣不高是支撐長期金價的最大看漲因素之一。

　　MultiBank表示，到 2023 年以及今年的大部分時間，機構投資者和散戶投資者一直是流動性提供者，因爲他們已經出售了黃金支持的交易所交易基金 （ETF）。而市場能夠吸收過剩的流動性，因爲各國央行一直在進行前所未有的購買狂潮。

　　儘管央行需求有所放緩，但MultiBank表示，投資者需求已開始轉變，黃金支持的 ETF 今年出現資金流入。這種動態是，傳統的流動性供應商即 ETF 黃金賣家已經消失，而這些投資者實際上已成爲流動性接受者。這種新的市場動態將具有變革性，在利率下降的同時，市場定位如此之低，很少有結構性順風。

　　此外，投資者開始關注黃金並不奇怪，因爲他們試圖保護自己的購買力免受通脹上升的影響，而通脹上升部分是由政府不計後果的支出造成的。雖然不斷上漲的債務和消費者價格將繼續支撐金價在今年最後兩個月和 2025 年，但MultiBank認爲貴金屬不僅僅是一種通脹對沖工具。

　　展望年底，MultiBank預計金價將在每盎司 2，800 美元左右，略高於當前價格。如果達到債券市場定價的降息水平，並且到明年利率下降 200 個基點，那麼金價達到每盎司 3，000 美元並非不切實際。

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責任編輯：陳平