智通財經APP獲悉，Carvana(CVNA.US)在線買賣汽車的商業模式引起了投資者的共鳴，該股近日漲勢如虹，週四發佈Q3財報後繼續火力全開，一度上漲25%至259.39美元歷史新高。隨着Carvana繼續攀升至超買區域，投資者不得不考慮風險門檻，分析師也對其估值合理性發表謹慎觀點。

這家二手車零售商周四公佈了第三季度財報，迎來了又一個創紀錄的季度，汽車銷量增長34%，收入增長32%至36.6億美元，高於預估的34.5億美元，每股利潤達到0.64美元，高於預估的0.17美元。Carvana預計，第四季度的銷售額將超過34%，24財年調整後的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)將“顯著”高於10億至12億美元區間的高端，這一切都發生在被視爲充滿挑戰的汽車行業環境中。

該公司目前擁有足夠房產以支持每年超300萬輛零售汽車，並在離客戶更近的地方翻新汽車，通過降低進出運輸成本來提高單位經濟效益。

首席執行官Ernie Garcia在公司財報電話會議上表示，“我們的護城河還沒有挖完”，他詳細說明了對基礎設施的投資將使增長“大大超過目前規模”。

摩根大通的拉賈特•古普塔(Rajat Gupta)和瑞安•布林克曼(Ryan Brinkman)表示：“第三季度業績應被視爲一個清算事件，可能會消除人們對該公司最近在單位經濟方面取得進展的任何擔憂或懷疑，這些進展主要集中在擴大與同行的護衛河上。”他們補充說，2023年Carvana 的債務重組使其成爲“一家盈利能力更強、更靈活的公司”。

此外，在廣告投放持平的情況下加速銷量增長，表明該公司仍有改善的空間，該公司計劃在當前季度將廣告支出增加500萬至1000萬美元，而當前季度通常是汽車銷售低迷的時期。

Jefferies的John Colantuoni和Brent Thill表示：“儘管廣告投放穩定，庫存水平相對平穩，但Carvana仍能實現30%以上的銷量增長，這也給我們留下了深刻印象，這表明該公司的市場份額仍有較大增長空間。”

在過去6個月裏，Carvana股價漲幅達到了令人瞠目的177%，而標準普爾500指數的漲幅爲14%，而其最接近的競爭對手車美仕(KMX.US)的漲幅僅爲10%。Seeking Alpha分析師戴夫•克蘭茲勒(Dave Kranzler)稱，該股股價看起來“被高估得離譜”。他認爲，即將到來的違約、實質上將債務負擔推遲兩年的債務重組，以及其融資合作伙伴更嚴格的承銷標準，都將削弱Carvana的估值。

“我們認爲(目前的估值)幾乎沒有上升空間，”Piper Sandler的亞歷山大•波特(Alexander Potter)同意這一觀點，並重申了自己的中性評級，他補充說，“歷史貝塔值錯誤地反映了Carvana的真實風險狀況。”