今年以來，國內外黃金價格持續上漲，近期更是刷新歷史新高。近兩個交易日，COMEX黃金期貨價格盤中突破2800美元/盎司，年初至今累計漲幅超過30%。與此同時，現貨黃金價格以及金飾、金條等零售商品價格也同步創出歷史新高。

行業人士表示，快速上漲的黃金價格，疊加黃金首飾加工費和品牌溢價高等因素，使得消費者觀望情緒增強，黃金首飾消費在一定程度上受到抑制，黃金首飾零售商銷售壓力增加。近日周大福、六福集團也因此關閉多家金店。

「金價高企及大幅波動給黃金加工銷售企業帶來了較大的生產經營風險，企業面臨原料成本上升和出貨量下降的雙重壓力，部分中小型加工企業甚至不得不停工。」海通期貨投資諮詢部總經理助理顧佳男對期貨日報記者表示，黃金期貨為企業提供了對沖價格風險的工具。下游企業可以通過買入套期保值鎖定原料成本，對沖黃金價格進一步上漲導致遠期利潤縮水的風險；上游企業可以通過賣出套期保值鎖定銷售價格，以規避未來黃金價格下跌的風險。

金瑞期貨研究所研究員吳梓傑表示，對於手飾加工企業而言，金價上漲意味着原料成本上升，會直接影響利潤率；金價下跌則意味着已經採購的庫存價值縮水，也會對企業利潤產生較大的影響。加工企業可以在期貨市場建立多頭頭寸，提前鎖定黃金的採購價格，這樣即使現貨金價大幅上漲，企業的原材料成本也能夠通過期貨市場的收益得到彌補，確保生產成本相對穩定；有黃金庫存的企業可以在期貨市場建立空頭頭寸，避免金價下跌導致黃金銷售價格低於庫存採購價格而造成損失。

「我們一直都在參與黃金期貨套保。」百信黃金相關負責人胡敏告訴記者，比如現在黃金現貨價格比較高，為了避免價格下跌的風險，我們會在期貨市場上做一些空單，這樣就避免了市場價格波動帶來的損失。「其實金價高或低對我們來講問題都不大，我們只要在期貨市場做好風控就行了。」胡敏說。

記者了解到，今年以來，多家貴金屬上市企業發布了套期保值公告。

10月30日，中金黃金發布關於全資子公司河南中原黃金冶煉廠有限責任公司開展套期保值業務的公告。公告稱，為規避和轉移現貨市場價格波動風險，保持中金黃金經營業績持續、穩定，河南中原黃金冶煉廠有限責任公司擬充分利用金融市場的套期保值功能，對其生產經營業務相關的金、銀、銅產品開展套期保值業務，以減少因價格波動對生產經營帶來的影響，進而提升生產經營水平和抗風險能力。交易品種為金、銀、銅，套期保值工具為期貨，業務開展場所為上海期貨交易所。根據生產經營業務實際情況，套期保值業務保證金最高佔用額不超過人民幣7億元。

4月26日，西部黃金發布關於開展2024年度套期保值交易的公告。公告稱，為規避黃金價格波動給公司生產經營帶來的影響和風險，確保公司經營業績持續穩定，公司擬在遵守國家政策法規的前提下，開展黃金套期保值交易業務，進一步提升公司生產經營水平和抗風險能力。此外，赤峰黃金、山東黃金、恒邦股份、湖南黃金、紫金礦業均發布了類似的套保公告。

除了黃金期貨外，黃金期權也可以為企業提供更加靈活的套保方案。顧佳男給記者舉了一個例子，比如，某黃金加工企業面臨金價上漲風險，通過買入看漲期權進行套期保值，簽訂了100千克黃金購買合同，1個月後按當時價格交付錢款與貨物。假設當前黃金現貨價格為600元/克，企業擔心黃金價格進一步上漲，增加採購成本，於是買入100手執行價為600元/克的看漲期權，標的為1個月後交割的滬金期貨合約，支付權利金10元/克。如果1個月後黃金價格漲至640元/克，企業行使看漲期權，以600元/克的價格購買黃金，加上權利金後的實際採購成本為610元/克，比市場價低30元/克，成功減緩了原材料價格波動對成本的衝擊。「黃金相關企業應充分利用黃金期貨、期權等工具進行風險管理。」顧佳男說。

此外，吳梓傑表示，場外期權可以幫助企業進行更有針對性的套期保值風險管理。比如，他們曾經為一家黃金冶煉企業提供過香草—歐式看跌期權方案，為企業進行庫存黃金的保值。當時企業可以在1個月時間內滾動賣出看漲期權，執行價格比當時金價高約30元/克。每次賣出5~20手，每克可收取4元左右的權利金。如果1個月後黃金價格漲破高位，客戶願意高價出售，可以按照行權價格賣出黃金，賺取收益；若沒漲破，客戶可以收取權利金增厚收益。通過參與場外期權，企業既增厚了自身利潤，也對黃金價格波動進行了有針對性的風險管理。

「我們曾為集團的兄弟公司設計了黃金庫存套期保值和黃金期現貨套利交易策略，一方面可以幫助黃金企業規避整體庫存價值波動和銷售不符合預期帶來的風險，另一方面也有助於企業盤活庫存，讓價值巨大的黃金庫存帶來一定的現金流收益。」弘業期貨有色金屬研究員張天驁表示，在未來的行情中，在金價處於歷史高位的情況下，建議黃金企業要高度重視黃金價格波動帶來的風險。金價如果從高位大幅回落的話，重點考慮對庫存進行保值，從而確保企業正常經營。