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高管預計特朗普執政將帶來政策不確定性、貿易戰和通脹

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交易商預測明年初併購活動將回暖

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一些銀行家認爲，由於預期美聯儲將放寬政策，哈里斯獲勝不會減緩併購活動

Milana Vinn/Kane Wu/David French/Andres Gonzalez

路透紐約/倫敦11月4日 - 如果換成其他任何一位總統，減少監管和降低企業稅率的承諾都會讓華爾街的交易機器垂涎欲滴。而特朗普（Donald Trump）的潛在總統任期則不會如此。

對銀行家、律師和顧問的採訪顯示，這是因爲高管們預計特朗普政府還會帶來政策不確定性、貿易戰、保護主義和通脹壓力，這將減緩併購活動。

這使得一些交易商認爲，在特朗普或民主黨競爭對手卡馬拉-哈里斯這兩位總統候選人中，企業併購活動的環境可能不會有太大的不同。

相反，交易商們正在等待大選結果本身的不確定性消除，預測併購活動將在明年年初回暖。最近幾天，民意調查顯示，哈里斯和特朗普在總統競選中的勝負仍不相上下。

"關於選舉週期，不確定性往往是主要因素。Paul Hastings 私募股權投資業務聯席主席斯科特-約阿希姆（Scott Joachim）說："一旦我們有了一位決定性的當選總統，這種不確定性就會消除，市場就能更清晰地預測未來的政策動態。

哈里斯和特朗普的代表沒有回應置評請求。

對於華爾街價值數十億美元的交易業務來說，選舉結果事關重大。今年到目前爲止，全球併購交易量增長了 14%，達到 2.85 萬億美元，但交易活動卻從 2021 年的歷史高點大幅下滑，當時公司董事會和收購公司利用近乎零利率的優勢進行了幾筆大型交易。

日本製鐵 擬斥資149億美元收購美國鋼鐵 等幾項引人注目的交易也遇到了監管障礙和保護主義抬頭，國家安全審查更加嚴格。

即便如此，數據顯示，交易活動略高於特朗普首屆政府期間的水平。在 2017 年 1 月至 2020 年 12 月期間，美國平均每年簽署的交易價值爲 1.63 萬億美元，當時的銀行家們將阻礙交易的原因歸咎於艱難且不可預測的監管環境。

根據Dealogic的數據，在拜登政府執政的前三年，平均每年簽署的交易價值爲1.9萬億美元，儘管這些數字主要受到2021年創紀錄的交易量的推動。

注重可預測性

一些投資銀行家指出，特朗普政府當時也試圖挫敗一些引人注目的交易。例如，2017年，美國司法部試圖阻止AT&T 收購時代華納。2018年，特朗普以國家安全爲由成功干預，挫敗了博通 收購高通 的提議。

其中一位爲首席執行官和董事會成員提供諮詢的消息人士說，根據他的談話，傳統上傾向於共和黨的首席執行官們變得更加謹慎了。

這位不願透露姓名的消息人士說，幾十年來，這些人一直認爲低稅收和少監管有利於他們的業務，但現在他們認識到，可預測性也具有重要價值，儘管很難量化。

解除限制

可以肯定的是，投資銀行家和交易律師表示，特朗普的一些承諾將解除他們在拜登政府時期面臨的限制，拜登政府對反壟斷政策採取強硬立場，並對幾項著名交易提出質疑。

"放鬆監管被普遍認爲是共和黨獲勝後將受益的選舉主題之一。民主黨目前提出的提高企業所得稅和資本利得稅的建議無助於併購活動，"Wilson Sonsini 律師事務所駐香港高級合夥人陳偉恆說。

"這兩個因素對全球併購活動的影響可能比地緣政治風險更大，因爲無論哪一方贏得大選，地緣政治風險都可能持續存在。

上週，特朗普獲得了阿波羅全球管理公司首席執行官馬克-羅文（Marc Rowan）的支持 (link)，他表示共和黨在大選中獲勝將釋放併購活動，並導致投資自由化。

但一些銀行家和律師認爲，哈里斯獲勝也不一定會減緩併購活動，因爲預計美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)將在短期內放寬貨幣政策，從而促進推動企業交易的融資市場。

"辛普森塔赫併購業務主管埃裏克-瑞典伯格（Eric Swedenburg）說："無論選舉結果如何，交易的主要驅動力依然存在--在併購市場長期不溫不火之後，企業和私募股權贊助商都在尋求交易。