金吾財訊 | 交銀國際發研報指，滔搏(06110)2025上半財年收入和淨利潤下滑。今年以來受客流量承壓影響，收入同比下滑7.9%。毛利率同比下跌3.6個百分點，主因折扣率加深以及毛利率較低的批發渠道佔比提升。淨利潤率同比下跌2.7個百分點至6.7%。中期派息率達99.4%。上半財年門店數量減少300餘間。截止2025上半財年末，滔搏共運營5813家門店，直營門店的總銷售面積較去年同比下滑1.9%，單店銷售面積同比提升4.8%。公司累計會員數量同比增長10.8%。會員質量持續提升。另外，公司積極拓寬品牌合作矩陣，與加拿大高端越野跑品牌norda合作。考慮到目前客流量的壓力仍在持續，該行下調公司財務預測。目標價3.06港元，基於11倍2025-26財年市盈率，評級下調至中性。