轉自：財聯社

財聯社11月7日訊（編輯 瀟湘）在美國大選結果出爐後，一系列“特朗普交易”無疑在本週三取得了史詩般的大捷。但在這其中，美元“一柱擎天”般的單日暴漲，可能會給目前依然在歡慶選舉勝利的特朗普，在任內留下一個不小的麻煩：該如何權衡匯率升值和貶值下的利弊……

特朗普在匯率政策上的立場，其實一直是“既要，又要”——既想要美元貶值下的好處(利好出口和國內製造業)，又想要維護美元在全球的主導地位(這需要美元幣值穩定乃至升值來保駕護航)。

但衆所周知，世事往往難以兩全！

這就猶如一對矛盾體。一方面，特朗普在競選連任期間譴責匯率升值，並擔心其對美國製造業的負面影響。另一方面，他誓言要保持美元在全球的主導地位，並支持經濟學家和戰略家所認可的那些可以提高美元價值的政策。

週三匯市正明晃晃告訴懂王：美元貶值已成奢求？

那麼，就緊迫性而言，在匯率貶值和升值之間，特朗普更急迫想要實現的哪一方向呢？看上去似乎是貶值。

特朗普在6月份曾對《彭博商業週刊》表示，“我們有一個很大的貨幣問題”，美元的強勢對美國企業來說是一個 “巨大的負擔”。即將上任的副總統萬斯也主張美元貶值的好處。

但週三美元在特朗普勝選後的暴漲，似乎令美元貶值，一時間幾乎成爲了特朗普難以實現的目標。

彭博美元即期指數在週三創下了2020年以來的最大單日漲幅。ICE美元指數也在短短一天內暴漲了200點，來到了105關口上方。熟悉外匯市場的投資者或許心裏都有數：這樣的單日漲幅是一幕怎樣的罕見場景……

美元單日暴漲背後的邏輯是什麼？特朗普主張提高關稅、降低稅收、限制移民和放鬆監管，這些政策組合勢必將帶來通脹，繼而導致美聯儲更傾向於將利率維持在高位，鼓勵資金流入美元。

換言之，在不出臺直接干預匯市措施的情況下，特朗普想要實現美元貶值，可能就要放棄加關稅、放棄減稅、放棄打擊移民、放棄放鬆監管。當“天平”的另一側有着那麼多特朗普反覆承諾的政策時，特朗普本人或許也已沒得選……

德意志銀行外匯研究全球主管George Saravelos便表示，如果特朗普的政策綱領得以實施，美元還有很大的上漲空間。

特朗普能怎麼辦？

那麼，當美元放飛自我般的漲勢，愈發遠離特朗普的匯率貶值期望時，特朗普是否能採取其他極端措施來干預遏制美元走高呢？例如，“強迫”其他經濟體簽訂一份類似於《廣場協議》的匯率條約？

這在當前似乎也很難辦到……

特朗普在首個任期時就曾斥責美元升值對美國製造商有害，但他當時也並沒有採取最極端的措施，比如干預市場。而曾爲特朗普競選團隊提供經濟問題諮詢的對沖基金經理貝森特週二表示，他預計不會有任何公開的貶值策略。

採取直接外匯干預的一個最爲明顯的弊端是：可能會在當前這個敏感的節骨眼，鼓勵世界其他國家進一步質疑美元的地位和信譽。即使在大選結果公佈之前，接受美國CFA Institute調查的全球近三分之二的投資專業人士就預計，在未來五到十五年內，美元將在某種程度上失去其儲備貨幣的地位。

目前，由巴西、俄羅斯、印度、中國和南非組成的金磚國傢俱樂部，正致力於發展獨立的跨境支付系統。

與希望美元貶值一樣，特朗普也曾多次強調美元的主導地位是他想要維持的，今年他多次威脅如果各國開始在跨境貿易和金融領域放棄美元，美國將採取強硬措施。在大選前的最後幾周，他還一度提出將懲罰積極尋求採用雙邊貨幣而不是用美元進行貿易的盟友或對手。

特朗普希望對“叛離”美元的國家徵收鉅額關稅。在共和黨7月發佈的新版黨綱中，也將維持美元的地位列爲20項承諾之一。特朗普在最近幾周表示，“我們將保持美元作爲世界儲備貨幣的地位——它目前正受到嚴重威脅。”

因而，如果美元真的在特朗普一系列執政方針的影響下大漲，特朗普能夠採取的回應行動，或許並不多，甚至很可能束手無策。

貝森特曾表示，如果通過特朗普提出的放松管制和擴大國內能源供應，通脹率降至或低於美聯儲2%的目標，那麼利率就會下降，你就會看到以市場爲基礎的美元貶值。不過，他的這番預測想要成立，顯然得要“假設”通脹率真的能長期回落至美聯儲2%的目標。

而從某一層面說，特朗普眼下之所以愈發想要插足於美聯儲的事務，不排除也有着匯率層面的考量。

巴克萊銀行的策略師們在9月份的一份報告中表示，特朗普的其他選擇是嘗試財政整頓（特朗普的盟友們呼籲通過削減開支來整頓財政），削弱美聯儲的獨立性，或者單獨或與其他國家政府一起進行市場干預。

巴克萊團隊的結論是，財政方法或與其他國家達成的協議將很難協調，而削弱美聯儲的地位和單獨在市場上採取行動的成本太高。

曾在美國財政部工作長達40年、目前退休的貨幣政策資深人士Mark Sobel表示，“儘管特朗普團隊呼籲美元‘貶值’，但實現這一目標的道路充滿障礙。美元的(儲備地位)角色確實已經確定，因爲短期內沒有其他選擇，但美元貶值和對那些拒絕使用美元的人徵收100%關稅的提議與這一承諾背道而馳。”

（財聯社 瀟湘）

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責任編輯：於健 SF069