英偉達股價今年幾乎上漲了兩倍，而且華爾街的分析師極度看好這家芯片製造商。

　　但Terry Smith不以爲然。

　　這位被英國媒體稱爲英國巴菲特的基金經理持懷疑態度。他說，這隻全球最大股票缺乏可預測的利潤流和出色的高資本回報率記錄。Smith正在迴避該股，儘管他承認這會削弱其投資組合的表現。

　　“我不相信我們知道人工智能（AI）的未來是什麼，因爲幾乎沒有看到什麼有人付費的應用，”Smith 11月5日在東京接受採訪說。“會有足夠多的人願意付出足夠高的價格，從而證明其合理性嗎？因爲否則的話，芯片供應商就會遇到麻煩。”

　　Smith的謹慎正中對AI行業未來的最大擔憂之一：這項技術產生的收入最終能否證明，各公司已經投入的數以十億計的美元是值得的？這些疑慮曾導致英偉達股價大跌，市值從6月高點至8月低點抹去了約9000億美元，不過其股價之後反彈。

　　AI擁躉指出，繼第三季度向數據中心設備和其他固定資產投入創紀錄的590億美元后，英偉達的大客戶 —— 包括微軟公司和Alphabet Inc． —— 還承諾加大資本支出。策略師預計，隨着科技公司你追我趕、繼續增加AI支出，英偉達2025財年將錄得56%的淨利潤率。

　　但Smith認爲如此高的利潤率可能無法持續下去。“就算AI是下一個大事，我們將支付足夠的錢來證明它的合理性，但只會一家公司生產這些芯片嗎？”他說。“如果利潤可觀，就會引來競爭。”

　　“事實上，看看微軟、亞馬遜和甲骨文等英偉達微處理器的大用戶就會發現，他們有開發自己微處理器的歷史，”他補充道。

　　Smith的Fundsmith Equity Fund今年以美元計的回報率爲9%，跑輸了MSCI世界指數近20%的漲幅。

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責任編輯：劉明亮