金吾財訊 | 中泰證券發研報指，博安生物(06955)生物類似藥上市品種不斷累積及放量，2021/2022/2023年收入分別達到1.6、5.2、6.2億元，2024年上半年收入達到3.6億元，公司規模效應初現，銷售費用率、管理費用率及研發費用率(2024H1研發開支減少約40.2百萬元，主要是由於2023年下半年撥充遞延開發成本的研發投資有所增加、更多研發項目進展至III期臨牀試驗由此資本化處理)在2024年上半年分別爲40.4%、6.7%、23.6%，相比2023年明顯優化，由此在2024年上半年公司實現了首次盈利。該行續指，根據醫藥魔方，在中國市場，公司貝伐珠單抗、地舒單抗、阿柏西普、度拉糖肽、納武利尤單抗在同類生物類似藥中研發進度分別排名第3、第1、第2、第1、第1，在美國市場，公司地舒單抗、度拉糖肽在同類生物類似藥中研發進度分別排名第4、第1。公司已佈局的生物類似藥在同類產品中領先，有望把握住原研專利過期後的關鍵市場窗口期，商業化前景向好。公司地舒單抗生物類似藥國際多中心III期臨牀研究在歐洲、美國、日本三地同步展開，在2024年1月完成了全部受試者入組，公司具備接軌國際的強大產業化體系，商業化產能達9000L，正在建設商業化產能6000L，公司的生產體系符合中國、歐美及巴西相關監管機構設定的GMP等質量標準。公司在研發及生產層面均具備將地舒單抗生物類似藥推向歐美核心市場的能力，計劃待地舒單抗國際三期完成將在歐、美、日發達市場進行授權合作，近期內公司業務拓展至海外市場可預期。該行預計2024-2026年公司實現營業收入7.2、10.2、14.9億元，實現淨利潤0.7、1.2、2.4億元。考慮到公司背靠綠葉製藥的優秀資源，生物類似藥國內市場不斷拓品種+放量，歐美市場進入臨牀研究後期，創新藥板塊具備若干差異化品種，已落地的多項對外授權合作證明了公司的BD能力，可比公司2024年平均PS爲21倍，而公司2024年PS爲7倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。