((自動化翻譯由路透提供，請見免責聲明 )) Utkarsh Shetti/Nathan Gomes

路透11月15日 - 長期以來，多元化企業集團一直是美國股市的固定組成部分，3M、通用電氣（General Electric）、聯合技術（United Technologies）等大公司爲道瓊斯工業指數（Dow industrials）提供了支撐。但其中許多公司後來分崩離析，分拆出來的公司股價大漲。

激進投資者埃利奧特投資公司（Elliott Investment）認爲，霍尼韋爾 應該是下一個被列入名單的公司。通用電氣（General Electric）等公司分拆後的股價的確大漲，因爲公司選擇將不同的部門分拆成更小的公司。

"梅利厄斯研究公司（Melius Research）的分析師傑克-萊文森（Jake Levinson）說："在這個領域，企業集團的分拆通常會創造巨大的價值。

埃利奧特在霍尼韋爾（Honeywell） (link)，持股50多億美元，是其最大的單筆投資之一；埃利奧特認爲，如果霍尼韋爾解體，未來兩年股價可能上漲51%至75%，一些分析師認爲這一預測過於雄心勃勃。

通用電氣 是一家擁有 132 年曆史的老牌企業集團，曾是美國最有價值的公司，今年 4 月完成了三方分拆 (link)。從那時起，通用電氣的股價（現在只反映航空航天部門）上漲了約 35%；同期標準普爾 500 指數上漲了 14.3%。

聯合技術公司（United Technologies）包括奧的斯公司（Otis Corp ）和開利全球公司（Carrier Global ），面臨着激進對沖基金要求拆分 (link)。

自2020年4月完成分拆以來，開利的股價已經翻了兩番多，而奧的斯的股價也翻了兩番多--相比之下，霍尼韋爾的股價在此期間上漲了約80%。

霍尼韋爾的頂頭上司維瑪爾-卡普爾（Vimal Kapur）正試圖通過小型交易 (link)，在自動化、航空和能源業務的基礎上扭虧爲盈。然而，霍尼韋爾的股價仍然落後於同行，在過去五年中只上漲了 28%，而標準普爾 500 指數上漲了約 91%。

在與霍尼韋爾聯繫時，該公司提到了週二的聲明，其中表示期待與埃利奧特進行接觸。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的數據顯示，一組 12 家工業分拆公司在分拆後一年內的漲幅約爲 50%，超過工業精選行業 SPDR 基金 近 27% 的漲幅。

從更廣泛的角度看，證據喜憂參半。Invesco的分拆ETF 是追蹤從大型企業分拆出來的標普500指數公司的基金，在過去十年中一直落後於市場。該ETF上漲了近90%，而大盤上漲了近三倍。

霍尼韋爾問題

埃利奧特在週二的信中認爲，霍尼韋爾因其集團化結構而受到執行力不均衡和財務業績不穩定的拖累，並呼籲該公司 "擁抱簡化"。

一個部門的薄弱會影響一家大公司的利潤。霍尼韋爾一直在努力解決工業自動化業務需求稀少的問題，這抵消了航空航天業務部門的增長。

"霍尼韋爾似乎過於多元化。喬治-華盛頓大學戰略管理學副教授戴維-哈利戴（David Halliday）說："很難說尖端航空航天研究與住宅消防安全產品之間有足夠的協同效應來證明將它們歸屬一家公司是合理的。

不過，哈利戴錶示，他並不像埃利奧特那樣對預期估值持樂觀態度，認爲分拆帶來的效率提升需要數年時間才能實現。

"按照市場標準，霍尼韋爾的價值並沒有被完全低估。霍尼韋爾目前的市盈率爲 27，與 30 的市場平均水平相比略有差距。

2017 年，霍尼韋爾成功甩開了丹尼爾-勒布（Daniel Loeb）的 Third Point，後者敦促霍尼韋爾分拆航空航天部門，不過霍尼韋爾確實分拆了兩家規模較小的企業。

持有霍尼韋爾股票的加貝里基金（Gabelli Funds）投資組合經理託尼-班克羅夫特（Tony Bancroft）表示，霍尼韋爾目前的市值約爲 1500 億美元，但如果分拆上市，到 2026 年，"保守估計 "每股價值可能高達 300 美元。按此計算，霍尼韋爾的估值約爲 1950 億美元。

"資產管理公司 Themes ETFs 的保羅-馬裏諾（Paul Marino）說："自動化和航空航天行業都有巨大的可尋址市場，現在就看霍尼韋爾管理層如何決定他們對 Elliot Management 建議的重視程度，以及最好是作爲一家公司還是兩家公司來把握機會。

<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ Price performance of spin-off ETF vs S&P 500 over the past decade Shares of Honeywell since 2022

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