財中社11月14日電浦銀國際發布研報，維持百濟神州（688235）美股、港股「買入」評級，調整美股、港股目標價至255美元、153港元；下調A股評級至「持有」，維持A股目標價人民幣181元。

　　2024年三季度，公司業績略低於預期，但連續兩個季度實現經調整Non-GAAP經營利潤好於預期：三季度公司總收入達到10.02億美元（按年+28.2%、按月 +7.8%）,淨虧損為1.21億美元（按年-156.3%、按月+0.8%），基本符合Visible Alpha預期，低於浦銀國際預期，主要由於收入毛利率略低於預期疊加研發費用略高於預期。

　　澤布替尼美國銷售三季度按月放緩，主要由於季節性因素及二季度末一次性購藥影響，歐洲銷售持續強勁增長。

　　毛利率短暫受新產線折舊影響，銷售管理費用率進一步下降，三季度研發費用為4.96億美元（按年+9.5%、按月+9.2%），研發費用率較二季度略有上升，主要系研發項目持續投入導致；銷售管理費用為4.55億美元，費用率為45.4%，較二季度（47.8%）略有下降，體現出更高的運營效率。未來隨着收入規模的進一步擴大，我們預計銷售管理費用率仍有進一步下降的空間。

　　此外，百濟神州研發進展順利，下一步管線重點關注BCL2、BTKCDAC和CDK4抑制劑等。

　　最終，浦銀國際維持百濟神州的美股、港股「買入」評級，調整美股、港股目標價至255美元、153港元；下調A股評級至「持有」，維持A股目標價181元。

（文章來源：財中社）