黃金本輪“重新定價”究竟意味着什麼？

週四，金價連續第五個交易日下跌，跌破2550美元關口，至兩個月來的低點，原因是美元飆升令金價承壓，儘管美國通脹數據支持了美聯儲下月再次降息的可能性。

自特朗普獲勝以來，金價在七個交易日中有六個交易日下跌，人們預期特朗普的勝選將提振經濟增長和企業利潤。

目前，金價從10月31日的歷史高點下跌了8%以上，在特朗普贏得白宮大選後，跌幅還在加速。受美聯儲貨幣寬鬆週期、央行購買以及地緣政治和經濟風險加劇推動避險需求的支撐，金價今年仍上漲了約25%。

花旗全球大宗商品研究主管Maximilian Layton表示，“黃金和白銀的牛市出現暫停，這可能會持續幾周左右。”

他詳細解釋說，隨着美國股市因稅收和監管降低的前景而上漲，金價可能會走低。特朗普重返白宮後，美國股市創下歷史新高，不過漲勢已經暫停。

相反，美元指數攀升至一年高點，使得以美元計價的黃金對其他貨幣的持有者來說變得昂貴。澳大利亞聯邦銀行的Vivek Dhar在週三的一份報告中寫道：“美元的上漲反映了市場如何消化特朗普的通脹政策議程，其中主要包括減稅和關稅。”

MKS Pamp金屬策略主管Nicky Shiels表示，美股目前處於“樂觀區間”，因市場消化了對市場有利的選舉結果。她說：“在特朗普交易的蜜月期結束之前，黃金和白銀將重新定價，進入不那麼看漲的軌道。”

週三公佈的10月美國CPI數據總體下降，與預期相符，不過3個月核心CPI年率有所上升。總體而言，這些數據支持美聯儲可能在12月中旬降息，掉期交易員預計這一可能性超過80%。較低的借貸成本往往有利於不支付利息的黃金。

不過，儘管金價下滑，但市場觀察人士仍對黃金的基本面持樂觀態度。

Layton說，黃金市場的根本驅動因素仍然存在。特朗普贏得大選後，人們對他的關稅提案及其對全球經濟的潛在影響的猜測越來越多。“在這種情況下，人們將買入黃金和白銀，以對沖這些下行風險。”

此外，據金融服務公司Canaccord Genuity稱，由於美國財政前景和地緣政治緊張局勢加劇，央行對黃金的需求即使不會增長，也將保持強勁。各國央行在2024年上半年購買了創紀錄數量的黃金。

該行分析師在一份報告中寫道，“如果當選總統特朗普的第二個任期與他的第一個任期一樣，對朋友和敵人都採取對抗的態度，我們認爲，相對於對美國國債的需求，國際上對黃金作爲儲備資產的強勁需求可能會持續下去。”

Canaccord Genuity表示，債務上升、地緣政治緊張局勢和央行需求等因素預計將支撐金價走高。