金吾財訊 | 招銀國際發研指，中廣核礦業(01164)目前權益包括鈾礦位於哈薩克斯坦的謝公司和奧公司（各持股49%）。2023年謝公司和奧公司旗下四個礦山開採平均成本價分別爲每磅17-27美元，在全球範圍而言處於偏低水平。展望未來，哈薩克把礦山資源稅(MET)上調，2025年的稅率將會從2024年的6%上調至9%，而2026年的稅率將進一步分爲按量和按價計算，由於謝礦和扎礦年產量都在500噸以下，以量定稅下稅率爲4%，而伊礦/中礦稅率分別爲6%/9%，但總體上由於礦山規模不算大，新增稅額仍然在可控的範圍內。此外，由於預計硫酸供應將仍然偏緊，因此我們預計2025/26年礦山單位生產成本將上升12%/9%。該行預計中廣核礦業今年淨利潤同比下跌11%至4.4億港元，主要由於1H24所得稅支出同比大幅增加2.8倍至2.1億港元，原因是哈薩克斯坦政府收緊稅收政策口徑，因此公司於1H24一次性補交過去幾年的分紅預提稅。我們預計2025/26年淨利潤將回復增長態勢，分別上升52%/63%。盈利敏感度方面，我們推算2025年鈾現貨價每上升1%，中廣核礦業淨利潤將會上升0.7%。該行判斷未來10年天然鈾需求將受惠於核電結構性增長趨勢，同時在鈾礦供應受限的背景下，鈾價將在未來數年保持高企。該行表示，公司通過和哈原工(KAP)兩家合營公司持有四個位於哈薩克的低成本鈾礦，將受惠於鈾價上升的長期趨勢。該行假設2024年全年平均鈾價85美元/ib(同比上升30%+)，2025/26年每年上升8%。該行預測2026年盈利將有機會較2023年翻倍。首次覆蓋並給予買入評級，3x淨現值(NPV)目標價2.36港元。