我們尚未看到散戶 FOMO 的跡象，這意味着牛市可能還處於開始階段。

撰文：Matt Crosby

編譯：Luffy，ForesightNews

隨着比特幣再次進入價格發現模式，加密市場參與者都很好奇：散戶 FOMO 是否已經開始？我們在過去牛市週期中看到的散戶湧入是否還會發生？我們將使用活躍地址、歷史週期和各種市場指標數據，研究比特幣市場目前的狀況以及可能預示的近期前景。

散戶興趣上升

散戶興趣最直接的跡象之一是新創建的比特幣地址數量。從歷史上看，隨着新散戶投資者湧入市場，新地址的急劇增加往往標誌着牛市的開始。然而，近幾個月來，新地址的增長並沒有人們預期的那麼快。去年，我們看到一天內比特幣新增了大約 791,000 個新地址，這表明散戶興趣濃厚。相比之下，儘管當前新地址數量略有上升，但我們仍舊徘徊在較低的水平。

圖 1：比特幣網絡上的新地址數量開始上升

Google Trends 也反映了這種興趣。儘管過去一個月“Bitcoin”的搜索量一直在增加，但仍遠低於 2021 年和 2017 年的峯值。散戶投資者似乎表現出了新的好奇心，但還沒有達到 FOMO 那種狂熱興奮的程度。

圖 2：谷歌上“Bitcoin”的搜索量也在上升，但仍然相對較低

持有者變化

我們正在目睹比特幣從長期持有者向較新的短期持有者轉移。這種供應變化可能暗示着新市場階段的開始，經驗豐富的持有者開始了結獲利並向較新的市場參與者出售。然而，轉移的比特幣總數仍然相對較低，這表明長期持有者尚未大量拋售他們的比特幣。

圖 3：比特幣轉手至新持有者的數量僅略有增加

從歷史上看，在 2020-2021 年的上一輪牛市中，我們看到大量資金從長期持有者流向新投資者，從而推動了隨後的價格上漲。目前，這種轉移並不明顯，儘管價格上漲，長期持有者選擇繼續持有比特幣。這種惜售的態度表明，持有者對進一步上漲的潛力充滿信心。

現貨驅動的上漲

比特幣最新一輪上漲的一個關鍵是現貨驅動，這與之前依賴槓桿頭寸推動的牛市形成鮮明對比。比特幣衍生品的未平倉合約僅出現小幅增長，與之前的峯值形成鮮明對比。例如，在 2022 年 FTX 崩盤之前，未平倉合約就相當可觀。現貨驅動的市場沒有過度槓桿，往往更加穩定和有彈性，因爲面臨強制清算風險的投資者更少。

圖 4：未平倉合約長期來一直在下降，僅近期略有增加

大戶正在囤積

有趣的是，雖然散戶地址數量沒有大幅增加，但持有 100 BTC 以上的“鯨魚”地址數量卻在不斷增加。在過去幾周裏，持有大額 BTC 的錢包增加了數萬枚比特幣，價值達數十億美元。這表明，即使比特幣達到歷史最高水平，鯨魚投資者仍然對當前價格水平上漲充滿信心。

圖 5：持有至少 100 BTC 的地址數量達到 2019 年以來的最高值

在過去的牛市週期中，我們看到鯨魚在市場高峯期附近退出或減少持倉，而這次我們沒有看到這種行爲。經驗豐富的持有者增持是一個強烈的看漲信號，因爲它表明了對市場長期潛力的信心。

結論

雖然比特幣漲至歷史高點重新引起了人們的關注，但我們尚未看到散戶出現 FOMO 的跡象。這意味着我們可能只是處於這輪牛市的開始階段。長期持有者仍然充滿信心，鯨魚正在囤積比特幣，槓桿率仍然適中，所有這些都表明市場健康，上漲還會持續。

隨着我們繼續進入牛市週期，市場結構表明，未來仍有可能出現更大規模的散戶推動的飆升。屆時，比特幣將會被推向新的高度。