金吾財訊 | 天風證券發研指，裕元集團(00551)公告24年1-9月財報及10月月度報告。24Q1-3公司營收61億美金同增1.5%，經營淨利率（OPM）6.6%同增2.7pct，歸母淨利3.3億美金同增141%；24年10月公司製造業務營收同增21.3%（24年1-9月製造營收分別同增13%、-12%、0%、+3%、+8%、+3%、+22%、+21%、+27%），累計同增10.2%；寶勝營收10月單月同增4.7%，累計同減8%。該行指24Q3隨着全球鞋履市場進一步常態化，對公司供應鞋履產品需求大幅提升，其製造業務訂單滿載而推動整體產能利用率及生產效率繼續上升。而品牌客戶側重具開發實力的策略性供應鏈夥伴亦加深此良好趨勢。公司製造業務24Q3營運淡季不淡，產能持續處於供不應求狀態，而鞋履出貨增長強勁，單價跌幅亦逐季收窄；公司繼續平衡需求與訂單排程，透過靈活調度產能並落實有序加班計劃，今年以來新增產能穩步提升，各製造廠區之產能負載不均狀況按季改善。該行表示，公司遍佈全球的產能具備超卓生產能力，於快速反應能力、靈活性、創新能力、設計開發能力以及卓越的品質受到廣泛認可。基於24年10月製造營收延續成長，零售業務成長轉正；以及24Q1-3裕元淨利率大幅增長，製造規模效應持續提升，成本優勢逐步顯現，該行調整盈利預測，預計公司FY24-26年收入分別爲86.5億美元、96.5億美元、109.4億美元；歸母淨利分別爲4.6億美元、5.4億美元以及6.2億美元（原值爲4.3億美元、4.8億美元以及5.3億美元）；EPS分別爲0.28美元/股、0.33美元/股、0.38美元/股（原值爲0.27美元/股、0.3美元/股以及0.33美元/股）；對應PE分別爲7X、6X、5X。該行維持公司買入評級。