來源：活報告

11月17日，萬洲國際（00288.HK）（原名：雙匯國際）發佈公告，史密斯菲爾德IPO將發售按悉數攤薄基準最多達20%股份，意味萬洲國際於史密斯菲爾德的股權預期將最多減少至約80%。

萬洲國際的主要附屬公司，包含國內業務雙匯發展（000895.SZ）和美國及墨西哥業務史密斯菲爾德。如若史密斯菲爾德成功分拆上市，將成爲“雙匯系”旗下第三個IPO。

股份分配方面，萬洲國際表示，目前建議公司將按股東各股權比例，以實物分派史密斯菲爾德現有股份，或現金替代的方式向股東提供保證配額，初步估計預期，股東將有權獲派公司所持史密斯菲爾德股份的實物股息，相當於史密斯菲爾德經發售擴大的已發行股本總額約0.35%至 0.45%。

畢馬威曾表示，選擇實物分派的目的有二，一是對當下估值預期不樂觀，二是要加快上市節奏。

估值方面，發售價還未確定，但史密斯菲爾德發售時的相關交易前估值目前預期將不少於至2024年9月30日的資產淨值（即53.8億美元）。

萬洲國際將於12月6日舉行股東大會，處理建議分拆史密斯菲爾德食品到紐交所或納斯達克獨立上市，以及相關實物分派的議案。

上市——私有化——再上市

史密斯菲爾德原是全球最大的生豬生產商及豬肉供應商，1936年成立於美國弗吉尼亞州，曾在紐交所掛牌上市，曾用代碼SFD.N。

2013年，雙匯國際宣佈以總價71億美元收購史密斯菲爾德，至此後者退市成爲雙匯國際全資子公司。

根據協議條款，萬洲國際將支付47億美元現金，並承擔史密斯菲爾德債務約24億美元。按當時史密斯菲爾德股價計算，此番收購溢價31%，也成爲當年中國企業在美最大規模的收購案。2014年，雙匯國際改名萬洲國際，在港交所上市。

今年7月，萬洲國際宣佈建議分拆在美國及墨西哥經營的史密斯菲爾德食品有限公司業務，在美國紐約證券交易所或納斯達克證券市場獨立上市。史密斯菲爾德走上了“再上市”的道路。

海外業務佔據半壁江山，業績逐步改善

萬洲國際海外業務佔比較高，其中史密斯菲爾德負責的美國及墨西哥業務佔比已過半，達54%（2023年年報）。

因爲2022-2023年美國生豬養殖成本持續高企，生豬價格同比大幅下降，養豬業深度虧損。根據2023年年報，萬洲國際美國及墨西哥的豬肉業務虧損由2022年4300萬美元擴大至2023年的6.24億美元。

萬洲國際採取了大量改革重組措施，以實現降本增效，包括例如縮減母豬的數量、地理上重組業務、關閉表現不佳之養殖場、終止不合格養殖戶之合同等，以及關閉加利福尼亞州的加工設施。

隨着豬肉產品價格上升、生豬飼養成本下降及公司的成本控制見效，公司業績逐步改善，美國及墨西哥業務經營利潤虧損同比大幅收窄99.2%，實現公司2024年半年度的扭虧爲盈。

“港拆美”：釋放內在價值，上市首日表現亮眼

史密菲爾德再次啓動獨立上市，萬洲國際認爲益處包括：

1、增加估值，分公司核心資產價值可獲完全反映，以改善集團市值，實現股東價值最大化；

2、成爲集資平臺，加強健康現金流量的能力；

3、聚焦業務重心，有利於有效分配資源和加強管理；

4、加強企業形象：有利於加強市場對分公司的瞭解，以擴張客戶羣。

港股分拆上市案例有很多，選擇美國爲上市地的也不在少數，LiveReport大數據整理了部分“港拆美”上市公司名單，包括吉利汽車分拆極氪、金斯瑞生物科技分拆傳奇生物、金山軟件分拆金山雲、騰訊控股分拆騰訊音樂、新濠國際發展分拆新濠影匯，子公司上市首日表現都比較亮眼。

特別聲明：以上內容僅代表作者本人的觀點或立場，不代表新浪財經頭條的觀點或立場。如因作品內容、版權或其他問題需要與新浪財經頭條聯繫的，請於上述內容發佈後的30天內進行。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP