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大選後股市漲勢漸弱

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收益率上升挑戰股市穩定性

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政策不確定性影響醫藥和國防股

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樂觀情緒因強勁的盈利和增長而持續

Lewis Krauskopf

路透紐約11月18日 - 特朗普（Donald Trump）在大選中獲勝所推動的美股反彈 (link)，正步履蹣跚，因爲投資者要應對從通脹憂慮重現到當選總統政策影響的不確定性等各種問題。

標普500指數在過去一週下跌了2%，抹去了大選後大漲時一半以上的漲幅，而大選後的大漲部分是由於對特朗普經濟政綱中關鍵部分--促進增長政策--的樂觀情緒所推動的。

雖然該指數仍接近歷史高點，今年以來上漲了 23%，但 最近幾天這種熱情有所減弱。

特朗普的一些政策可能會刺激通脹反彈 (link)，併爲進一步降息蒙上陰影，這種押注助推基準美國10年期國債收益率週五升至五個多月來的最高水平，這對股市來說可能是一個不受歡迎的事態發展。

對特朗普內閣人選的擔憂，以及削減過多官僚機構的計劃挫傷了製藥公司 和政府承包商。與此同時，華爾街對當選總統何時以及在多大程度上實施其議程也不甚瞭解。 (link) (link) (link)

Murphy & Sylvest Wealth Management 公司的高級財富顧問和市場策略師保羅-諾爾特（Paul Nolte）說："雖然市場急於對特朗普經濟政策的積極成果進行定價，但我懷疑這是否會那麼容易。

特朗普發言人沒有立即回應置評請求。

特朗普此前曾表示，他的貿易政策不僅要求對來自中國等競爭對手的商品徵收高價關稅，還要求對歐盟等盟國的商品徵收高價關稅，這些政策將振興美國製造業，併產生足夠的收入來緩解對赤字膨脹或通脹加劇的擔憂。

關注收益率

收益率上升是市場最關注的問題之一，因爲收益率上升在提高公司和消費者的資本成本的同時，也爲股票提供了投資競爭。

基準 10 年期收益率通常隨利率預期變動，自 9 月中旬以來已飆升約 90 個基點，原因是投資者減少了對美聯儲 在經濟強勁增長可能引發通脹反彈的情況下削減借貸成本幅度的押注。

直到最近，股市可能還能擺脫收益率上升的影響，因爲這是由強於預期的經濟數據推動的。但特朗普的許多政策--從減稅到關稅--都被視爲通脹政策，可能會使收益率繼續攀升，突破 4.5% 的水平，而一些投資者已將此視爲股市不安的潛在觸發因素。

收益率上週五觸及 4.5%，隨後走低。

"BCA Research首席美國股票策略師艾琳-唐克爾（Irene Tunkel）表示："如果收益率繼續呈上升趨勢，而且找不到上限，我認爲這將成爲一個問題，因爲這基本上將轉化爲一種緊縮的貨幣環境。

美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）週四表示， 鑑於經濟增長穩健且通脹率高於央行2%的目標， (link) ，決策者 沒有 必要 急於降息。這一言論 打壓了股市 (link) ，並推高了債券收益率。

隨着收益率的上升，與美國政府債券相比，股票的相對吸引力有所減弱。

Truist Advisory Services 的聯席首席投資官基思-勒納（Keith Lerner）說，股票風險溢價（將標準普爾 500 指數收益率與 10 年期國債收益率進行比較）處於 2002 年中期以來的最低水平。

政策不確定性

特朗普政策出臺的時間和最終影響的不確定性也在增加。 輝瑞 、莫德納 和其他製藥商的股價在上週末下跌，因爲特朗普挑選了疫苗懷疑論者小羅伯特-肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr. (link)）領導衛生與公衆服務部。 包括萊多斯控股公司 和通用動力公司 在內的國防和政府承包商股票也下跌，因爲投資者擔心特斯拉 首席執行官馬斯克（Elon Musk）領導的新政府效率實體 (link)。

肯尼迪是內閣成員之一，他仍需得到參議院議員的確認，而效率實體帶來的任何開支削減幅度尚不清楚。

儘管如此，這種不確定性還是促使一些投資者 "先賣出，後問問題"，BakerAvenue Wealth Management的首席策略師King Lip說。

與此同時，美國銀行全球研究的策略師表示，鑑於特朗普政策的哪些方面將被優先考慮尚不明確，他們對明年經濟增長2.3%的預測面臨的風險 "無論哪個方向都非常大"。

該銀行的策略師週五寫道，如果政府把重點放在財政寬鬆和放松管制上，經濟增長可能會超過3%。他們說，但如果強硬地轉向關稅，則可能引發貿易戰，最終使經濟陷入衰退。

當然，一些所謂的特朗普交易仍在大漲。特斯拉 的股價自選舉日以來上漲了28%，原因是市場押注馬斯克與當選總統的密切關係將使該公司受益。 比特幣受到加密貨幣監管放鬆希望的提振 (link)，截至週五晚些時候上漲了30%以上。

與此同時，股票在年底往往表現良好，據 Truist 的勒納稱，自 1952 年以來，標準普爾 500 指數 在總統大選年的最後兩個月平均上漲 3.3%。

貝爾德私人財富管理公司（Baird Private Wealth Management）的投資策略師羅斯-梅菲爾德（Ross Mayfield）說，企業盈利強勁，經濟增長背景健康，這些都是我們繼續保持樂觀的原因。

"梅菲爾德說："還有很多其他因素對市場有利。

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