金吾財訊 | 高盛最新研究報告顯示，中國太陽能行業正面臨出口退稅政策的調整。自2024年12月1日起，財政部宣佈將太陽能硅片、電池和模塊的出口退稅比率從13%下調至9%。此次政策變動不僅侷限於太陽能產品，還涵蓋了銅、鋁等其他產品。據統計，2024年前三季度，中國太陽能模塊出口量按年增長18%，達到186.77GW，但出口總值卻按年減少了30%，降至227.6億美元，主要原因是產品價格下降了超過40%，至每瓦0.1美元。

高盛對行業的影響分析認為，出口退稅的減少可能會在短期內對太陽能企業的利潤和現金流造成額外壓力，特別是在12月份，因為企業需要時間來調整合同價格並消化退稅減少的影響。據高盛估算，這一政策變動可能導致12月份模塊出口的現金利潤增加約8200萬美元（約佔2024年行業現金利潤預測的1%），考慮到過去12個月平均每月20.49GW的出口量和每瓦0.1美元的現貨出口價格。在高盛跟蹤的太陽能模塊製造商中，隆基股份可能面臨更大的短期盈利能力挑戰，因為其海外業務佔比高達91%（2024年上半年數據），高盛將密切關注其是否能在未來幾個月內將成本上升轉嫁給客戶。

此外，高盛預計，未來幾個月太陽能模塊的出口價格可能會上漲4%，因為主要的太陽能企業可能會將退稅減少的4%完全轉嫁給海外客戶（尤其是在發達市場），考慮到整個行業目前面臨的嚴峻現金虧損狀況（10月至12月模塊製造商的現金毛利率虧損在20%-30%之間），以及領先企業即使在價格上漲4%後，相對於全球競爭對手和太陽能經濟仍具有吸引力的價格優勢。高盛認為，產品質量、品牌價值和服務更優的領先企業更有可能將退稅減少的影響傳遞給客戶。相比之下，較弱的玩家可能會面臨更加嚴峻的利潤率和現金流挑戰。