作者 | PropNotes

編譯 | 華爾街大事件

11 月 4 日，Palantir ( NYSE: PLTR)公佈了第三季度財報，此後股價在過去兩週內飆升 58%（最高時）：

Palantir 第三季度的收益非常可觀。該公司的營收和利潤均超出了原本就過高的預期，儘管 Palantir的規模在過去幾年中已經大幅增長，但該公司實際上還是成功地重新加速了銷售增長：

目前Palantir 的敘述有三個真正的關鍵：

銷售增長/質量。

利潤拐點。

人工智能的影響。

從銷量增長和質量來看，公司在較高基數上繼續加速收入增長，這是相當罕見的。當增長率較低時，你經常會看到這種情況發生，但當收入增長率已經達到 20% 以上時，提高收入增長率確實是一件很了不起的事情。

大部分增長來自於新客戶的獲取，過去 3 年該公司的客戶數量增長了 5 倍：

值得注意的是，商業上的成功實際上落後於政府收入的增長，收入增長率爲 33%，而政府收入增長率爲 27%，這可能會讓一些人感到驚訝：

無論如何，隨着淨美元留存率提高到 110% 以上，該公司的收入質量看起來與增長一樣強勁：

淨美元留存率爲 118%，比上一季度增加了 400 個基點。這一增長得益於現有客戶的擴張和去年第三季度獲得的新客戶，因爲我們看到了人工智能革命對工業和政府的影響。

由於淨美元留存不包括過去 12 個月內獲得的新客戶的收入，因此尚未完全反映我們過去一年美國業務的加速度和速度。

隨着利率持續走低，我們似乎生活在一個市場比其他任何東西都更獎勵高質量收入的世界，這似乎是該股令人印象深刻的走勢背後的一個關鍵驅動因素。

其次，隨着公司的發展，它在業務中實現了經營槓桿。隨着銷售持續快速增長，公司在支持產品交付基礎設施方面的投資越來越少，這意味着越來越多的資金開始落入利潤中。

您可以從公司的毛利率和營業利潤率不斷提高中看出這一點，最近分別達到約 81％ 和 13％：

這比該公司 2023 年第三季度報告的 TTM 數據 79% 和 1.71% 有了顯着改善。

展望未來，隨着公司擁有更多的現金流，投資者顯然希望 GAAP 營業利潤率繼續提高至 20% 或以上。

最後，第三，從很多方面來看，該公司都是最好的“AI”故事之一。微軟和谷歌正在研究如何解鎖搜索和辦公用例以利用最新的 AI 進展，而 PLTR 則通過其“AIP”平臺提供直接的 AI 價值：

與可以幫助營銷人員和中臺更高效運作的文字遊戲 AI 模型不同，Palantir 已在整個公司的組織平臺堆棧中啓用 AI，這有助於管理層做出有關有效部署資源的關鍵決策。

顯然，客戶從Palantir 的核心產品中獲得了巨大的價值，這推動了我們上面談到的收入質量和利潤率的提高。

鑑於此，該公司有空間提高價格，並從類似的運營支出水平中獲得更高的利潤率，這又會讓投資者非常高興。

目前，憑藉Palantir 的收入質量和增長、利潤率的提高以及 AI 業務驅動力，預計該公司的有機業務和業務敘述將在未來蓬勃發展。

但問題是：Palantir 股票太貴了。幾乎按照任何指標來衡量，該公司的股票市場定價都是荒謬的。以下是需要了解的關鍵統計數據：

TTM收入：26.5億美元。

TTM淨收入：4.76億美元。

市值：1400 億美元。

這相當於銷售額的約 52 倍和淨收入的約 300 倍。天哪！展望未來，分析師預測以下情況：

25財年收入：34.7億美元。

25財年淨收入：11.5億美元。

這仍然相當於大約 43 倍的銷售額和 121 倍的淨收入，與市場相比，從名義上看，這些數字非常非常昂貴。

另外，這已經是十二個月後的事情了，這意味着該價格中已經包含執行風險。

這些指標使Palantir 成爲市場上最昂貴的股票之一，量化評級系統將Palantir 的估值評爲“F”：

這裏需要注意的一個關鍵點是，Palantir 在過去一年半內對盈利能力產生了影響。這意味着，未來投資者應該會“充分發揮”Palantir的盈利能力，這使得 100 倍以上的遠期數字非常令人擔憂。

有時，當一家公司徘徊在盈虧平衡點時，其市盈率可能會高達數百倍。

在這種情況下，Palantir 確實非常昂貴。

如果你按照表麪價值來看待分析師的估計，那麼按照這個價格，該股要到 2027 財年纔會跌破 100 倍 TTM 市盈率：

即使將Palantir 與高增長、高利潤的同行進行比較，該股票在市盈率方面也獨樹一幟，尤其是在銷售額方面：

從歷史角度來看，該公司目前的銷售額比 2021 年上市時更高，值得注意的是：

雖然分析師喜歡這家公司及其基本表現，但由於人工智能和利率下降，該股似乎正處於無法抑制的投機狂潮之中。在未來，預計無法獲得Palantir 50 倍以上的銷售倍數。

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