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　　一、基本面

　　供給側，根據Mysteel最新數據顯示，我國最新一週液化氣商品量爲56.53萬噸，與10月份以來的平均水平基本持平，並未出現明顯變化；而在進口方面，雖然截至11月第一週我國液化氣到港量大幅下降，但在中旬時期整體水平已經回暖至56萬噸，存在明顯的修復情況。從供給側的整體情況來看，我國液化氣供給水平在近期得到了顯著的增長，這較10月水平明顯對價格形成了壓制。

　　在需求側，根據隆重石化的數據，我國周度實際消費量在11月之中依然維持前期態勢，保持在45萬噸上下波動，並未出現明顯變化，僅較9月平均水平略有下降；在下游細分領域的消費之中，近期下游各大主要的化工消費表現均延續了前期的疲軟走勢再度有所下降，這主要也是由於下游生產利潤水平較低壓制了生產意願所致。同時值得注意的是，隨着氣溫降低，冬季的燃燒需求將出現季節性的回暖，但其中具體的消費回暖拐點以及季節性表現的強弱程度依然需要觀察靜待。

　　庫存方面，目前我國廠庫水平依然維持了前期的整體情況，並未出現明顯的變化，但值得注意的是，目前國內廠庫數量整體處在往年季節性水平的下方，且在四季度末通常會迎來短暫的去庫週期，這或在後續對PG價格形成一定的提振；在港庫方面，儘管我國港口庫存水平從三季度開始便呈現了連續的積累態勢，但隨着近期我國進口到港數量的逐步降低，港庫水平也出現了少量的下降，然而從週期性的角度來看，目前港庫水平仍然相對較高，這或導致即便後續港庫水平持續出現下降情況，也難對價格形成明顯的提振。

　　二、現貨基差

　　在現貨方面，近期國內現貨價格基本保持了穩定狀態，這種情況與市場的價格反彈預期相違背，而其中以進出口爲主的廣州地區的價格與期貨盤面價差在近期略有增強，這表明市場對於進口氣體的價格依然存在差異，同時在外盤方面，儘管CP價格預期上行，但中東基準價格與遠東進口價格均出現了不同程度的下降，這也同樣表明即便市場的預期十分樂觀，但現貨表現卻相對疲軟。而在基差方面，近期以山東現貨爲主的價差走勢依然處在相對的低位運行之中，儘管前期整體基差水平有所回暖，但仍未完全展現出季節性的現貨價格強勢，這在後續或短暫存在一定的反彈機會，同時考慮到隨着四季度的結束，整體基差水平或進一步有所回落，因此在後續基差反彈至高位之時或存在一定的買保入場機會，可保持關注。

　　三、成本

　　成本端原油價格方面，近期原油價格依然維持在寬幅震盪的走勢之中，整體略微偏弱。就原油自身來看，其商品屬性之中不論是供給側後續的寬鬆預期還是需求端的疲軟現狀都對價格形成了壓制，疊加庫存數據的反覆波動，整體基本面對油價的支撐力度相對較弱；而在宏觀屬性方面，一方面市場對於美聯儲明年以來的降息幅度與次數的預期均有所降低，這或導致宏觀經濟壓力依然施壓，同時在政治屬性方面儘管近期各地的衝突依然在延續，但衝突的升級以及波及能源出口的可能性均有所降低，此因素同樣不利於油價反彈。因此從成本端來看，後續原油或難以對PG價格形成明顯的提振效果。

　　四、觀點及展望

　　結合前文所述，當下的LGP市場情況基本面情況整體較成本端原油來說相對偏強，在市場存在消費回暖預期的情況下後續現貨價格或較期貨價格先一步出現上行走勢，但考慮到其消費回暖的拐點尚未正式來臨，因此在強預期的情況下後續PG價格或相對略微強勢運行，或存一定的買保機會及布多裂解空間。

　　僅供參考。

　　作者簡介：

　　範磊，從業資格證號：F03101876，投資諮詢證號：Z0021225，畢業於加拿大西三一大學工商管理碩士專業，具有紮實的理論基礎與一定的國際視野；進入期貨行業以來，一直致力於原油系能化品種和有色金屬系列的研究分析工作，善於從基本面分析着手，結合理論搭建品種分析框架對行情作出研判，並堅持以專業的知識和誠摯的態度爲客戶創造價值。

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責任編輯：李鐵民