金吾財訊 | 中泰國際發研報指，榮昌生物(09995)擁有抗體偶聯物（ADC）、融合蛋白與雙抗三大技術平臺，2021年上市的維迪西妥單抗（愛地希）爲首款國產ADC，融合蛋白泰它西普（泰愛）爲全球首款雙靶點治療系統性紅斑狼瘡的生物藥，兩款產品爲國內腫瘤與自身免疫領域的明星產品。公司在腫瘤與眼科領域擁有六款在研藥物，研發管線強大。該行指，公司首款國產ADC維迪西妥單抗銷售收入將快速增加；泰它西普受益於系統性紅斑狼瘡治療剛性需求，重症肌無力適應症前景較好；另外，在研產品RC28與RC88需求前景廣闊。該行預計短期內維迪西妥單抗與泰它西普將引領收入快速增長，預計2023-26E收入CAGR達41.5%。公司2024年以來嚴格控制研發費及銷售管理費用，未來將繼續縮減費用，該行預計股東淨虧損將逐年縮小，2027年有望扭虧。考慮到研發管線內的適應症與產品將逐漸上市，用DCF模型定價，按照1.3倍貝塔係數與7.1%的WACC定價，目標價21.80港元。首予“買入”評級。