金吾財訊 | 摩根大通發研報指，華潤電力(00836)股價自7月初以來跑輸大盤超35%，市場對明年電價下調的擔憂可能過度，公司當前股價對應不到6倍的1年動態市盈率，存在買入機會。即便假設未來兩年電價大幅下調，該股目前的預期股息收益率約爲7%，摩根大通認爲電價只會溫和下降，因爲中國的用電量增長依舊強勁，電價下調帶來的不利因素或將部分被更低的煤價和上升的客量電價所抵消。該行對電力行業整體持謹慎樂觀態度，認爲市場對火電合同電價下調的擔憂已反映在股價中。預計2025-26年電價將下降約9%，這或將部分被更低的煤價抵消。摩根大通預計華潤電力2025/2026年預期股息收益率分別爲7.5%/約9%，認爲即便火電和可再生能源電價均降至基準水平，在悲觀情境下，2026年的股息收益率將在7%左右，因爲到2026年公司將擁有約90吉瓦的發電量，以支撐盈利增長。該行預計公司2024年收入爲1043.03億元，調整後的淨利潤爲139.03億元，預計到2025年收入將增長至1106.28億元，調整後的淨利潤爲168.52億元。通過下調電價/煤價假設值，基本維持華潤電力2025-26年盈利預測不變。鑑於2025年上半年的宏觀不確定性以及中國利率下降，結合股票增發的情況，摩根大通將華潤電力評級上調至“增持”，目標價爲21港元。