摘要

【銀河證券：重視可控核聚變產業趨勢下的投資機會】銀河證券研報稱，重視新質生產力未來產業方向之可控核聚變產業趨勢，可控核聚變領域爲未來能源的唯一方向。產業發展格局方面，全球約35個國家投身核聚變研究，中、美、俄、歐、日等處於領先地位。 產業鏈主要由上游材料，中游超導磁體、第一壁相關結構、真空模塊及下游的電站運營等組成。建議從產業發展階段、高價值量、確定性、高彈性、AI賦能等角度關注深度參與核心項目的設備及材料標的。

　　銀河證券研報稱，重視新質生產力未來產業方向之可控核聚變產業趨勢，可控核聚變領域爲未來能源的唯一方向。產業發展格局方面，全球約35個國家投身核聚變研究，中、美、俄、歐、日等處於領先地位。 產業鏈主要由上游材料，中游超導磁體、第一壁相關結構、真空模塊及下游的電站運營等組成。建議從產業發展階段、高價值量、確定性、高彈性、AI賦能等角度關注深度參與核心項目的設備及材料標的。

　　全文如下

【銀河機械魯佩】行業點評丨重視可控核聚變產業趨勢下的投資機會

核心觀點

重視新質生產力未來產業方向之可控核聚變產業趨勢，可控核聚變領域爲未來能源的唯一方向。（1）國務院國資委10月23日署名文章提出超前佈局梯次培育量子科技、核聚變、生物製造、6G等未來產業，加快打造一批具有國際競爭力的戰略性新興集羣和產業領軍企業。（2）2023年12月29日，以“核力啓航聚變未來”爲主題的可控核聚變未來產業推進會在四川成都召開。由中核集團牽頭，聯合24家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創新聯合體宣佈成立。中核集團牽頭組織中央企業共同承擔，系統佈局了重點技術、典型場景、重大工程項目，立足“開新、擴圍、提質”打造可控核聚變創新聯合體，推進設立可控核聚變專業化公司，爲可控核聚變產業發展奠定了堅實基礎。（3）2023年以來，國務院國資委啓動實施未來產業啓航行動，明確可控核聚變領域爲未來能源的唯一方向。（4）重要項目：2024年6月，能量奇點全球首臺全高溫超導託卡馬克裝置—洪荒70實現等離子體放電。我國緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）項目正在施工，將首次演示聚變能發電。

產業發展格局方面，全球約35個國家投身核聚變研究，中、美、俄、歐、日等處於領先地位。中美俄歐日等核電大國的聚變產研從各自爲戰到通過國際聚變ITER項目協作研究（1950s至今）。各國通過資金和政策支持，促進核聚變產業發展，美英德韓日等國支持政策聚焦於資金支持、簡化審批等。2024年6月，美國能源部發布《聚變能源戰略2024》，紀念拜登政府推出“商業聚變能源十年宏偉願景”兩週年，美國能源部爲聚變能源創新研究引擎協作組織(FIRE)提供1.8億美元資助，支持創建聚變能源創新生態。

產業鏈主要由上游材料，中游超導磁體、第一壁相關結構、真空模塊及下游的電站運營等組成。上游超導材料是目前託卡馬克磁體長時間持續穩態運行的必要條件，主要可分爲高溫和低溫超導材料兩種。超導材料零電阻屬性是保證磁體長時間持續穩態運行、以防被燒燬的關鍵。第一壁材料及偏濾器材料目前主要爲鈹、鎢和CFC碳纖維，所用材料需有效防止高能量粒子轟擊熔化內壁對堆芯造成的損害，是保護堆芯的關鍵要點之一。第一壁相關結構主要提供中子和高熱負荷的屏蔽。超導磁體是可控核聚變中託卡馬克裝置的關鍵組成部分，幾乎佔其成本的一半。等離子體穩定燃燒需要被約束在真空室內，配備真空杜瓦提供穩定的真空環境，保證裝置安全。以CFETR反應堆系統爲例，反應堆系統造價約120億美元。磁體系統、真空系統、第一壁相關結構佔比最高，分別達37%、13%、11%。

投資建議

　　建議從產業發展階段、高價值量、確定性、高彈性、AI賦能等角度關注深度參與核心項目的設備及材料標的。相關核心個股如下：

精達股份：子公司上海超導批量供應核聚變磁體。超導材料是目前託卡馬克磁體長時間穩定運行的必要條件。公司爲電磁線生產製造龍頭企業。公司投資的上海超導的高溫超導帶材產品，在全球核聚變爲代表的高溫磁體的應用處於加速發展期，上海超導科技股份有限公司（以下簡稱“上海超導”）成立於2011年，總部位於上海，在浦東康橋佈局高溫超導帶材生產線，未來五年規劃擴產至5萬公里高溫超導帶材產能，首期1萬公里的擴產投資不低於10億元。上海超導爲CFS批量提供高溫超導帶材，應用於研製核聚變磁體;同時上海超導與Tokamak Energy進行深度合作，於2017年底開始批量供應帶材用於研製核聚變磁體以應用於超導可控核聚變。

應流股份：與合肥科學中心合作成立子公司聚能新材。應流股份於2024.1.29發佈對外投資公告，與合肥綜合性科學中心能源研究院有限公司（乙方）及自然人姚達毛、戚強、劉松林簽署了《關於成立安徽聚能新材料科技有限公司的發起人協議》，計劃共同出資成立合資公司安徽聚能新材料科技有限公司（簡稱“聚能科技”），從事聚變堆材料及部件、核探測儀器的開發、生產與銷售。乙方分別以①一種核聚變鎢偏濾器鎢銅串製造的固定裝置及方法；②核聚變鎢偏濾器平板式靶板製造的固定裝置③基於磁約束可控核聚變的內真空室巡檢機器人及巡檢方法④一種高屏蔽性能的含硼不鏽鋼及其製備方法⑤一種屏蔽性能可調的鎢基屏蔽材料⑥一種聚乙烯基屏蔽材料設計方法等 6 項發明專利申請權評估作價入股新公司。

西部超導：代表我國完成了ITER項目的超導線材交付任務。公司自主研發了全套低溫超導產品的生產技術，代表我國完成了ITER項目的超導線材交付任務。向國家重大科技基礎設施項目-聚變堆主機關鍵系統綜合研究設施（CRAFT）批量供貨。開發新一代高性能電流密度 Nb3Sn 線材並實現量產，爲核聚變新項目“緊湊型聚變能實驗裝置”（BEST）提供高指標的產品，爲未來商業核聚變堆奠定基礎；

紐威股份：承接了法國 ITER（國際熱核實驗反應堆組織）核聚變工程項目（俗稱“人造太陽”）的新訂單，產品範圍涵蓋電動/氣動/手動截止閥、球閥、蝶閥、調節閥和止回閥。

其他標的：上游材料標的：廣大特材、久立特材、聯創光電、永鼎股份等；中游設備：航天晨光、國光電氣、高瀾股份、安泰科技、雪人股份、合鍛智能、蘭石重裝、國機重裝、東方精工等；下游應用：中國核電等；潛在受益核工業智能裝備景業智能。

風險提示

　　可控核聚變技術及產業化進展不及預期的風險；全球核電安全事件對核電行業發展不利影響的風險；報告假設造成的測算偏差的風險；關鍵公司融資進度不及預期的風險。

（文章來源：證券時報）

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