金吾財訊 | 國信證券發研報指，貝殼(02423)2024Q3收入端實現GTV交易總額7368億元，同比+12%，環比-12%；營業收入226億元，同比+27%，環比-3%。利潤端，2024Q3，公司實現經調整歸母淨利潤18億元，同比-17%，環比-34%；經調整歸母淨利率7.9%，毛利率23%，同環比均回落。該行表示，24Q3公司存量房業務GTV爲4778億元，同比+9%，環比-16%；收入62億元，同比-1%，環比-15%。2024Q2，公司存量房業務貨幣化率1.30%，同比下降一方面是因爲結構性因素，鏈家交易額的佔比下降，另一方面2023年9月起鏈家在北京下調了存量房佣金費率，再往後基數影響會消退；存量房業務貢獻利潤率41.0%，環比降低，主要由於鏈家經紀人數量增加及員工福利改善帶來固定薪酬成本增加。該行續指，受政策節奏影響，公司三季度營收利潤環比回落，但展望四季度將會顯着回升。該行維持此前的盈利預測，預計公司2024-2025年經調整淨利潤分別爲90/92億元，每股收益分別爲2.50/2.54元，對應當前股價PE分別爲18.3/18.0倍，維持“優於大市”評級。