【短期來看，利空邊際釋放下，氧化鋁期價或已經見頂】金十期貨11月28日訊，臨近11月末，氧化鋁期價呈衝高回落態勢。隨着供需面利空消息的釋放，市場情緒出現微妙變化。1. 電解鋁廠成本壓力負反饋逐漸傳導至氧化鋁市場。據上海有色網數據，目前電解鋁行業平均成本已經逼近21000元/噸，鋁廠冶煉成本不斷上漲，成本壓力之下，繼前期河南、廣西鋁廠停產後，貴州及新疆個別鋁廠也出現了減產情況，目前共涉及年產能近50萬噸，佔目前運行產能的1%左右。2. 10月河南、山東、廣西等地均不斷出現因天氣污染或設備檢修導致的停減產，影響階段內的焙燒量，延續了長單交付壓力。考慮到供應端影響不斷，短期內新增量釋放有限，因此需求端邊際減量對緩解現階段氧化鋁供需偏緊態勢較爲有限。3. 下游需求端，俄鋁也迫於氧化鋁成本壓力，宣佈啓動生產優化計劃，其中第一階段將減少25萬噸年產量。4. 短期來看，利空邊際釋放下，氧化鋁期價或已經見頂。但是中期來看，氧化鋁供應端影響不斷，需求端剛性猶存，供需面繼續對2025年一季度氧化鋁期價構成支撐，期貨近強遠弱格局有望延續。未來供需拐點何時到來尚不明確，市場仍將針對合約月間價差以及期現價差進行交易。氧化鋁主力合約2501將進入高位震盪期，需警惕期貨補貼水帶來的變化。