金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，中通快遞(02057)三季度實現營業收入106.75億元，同比增長17.6%；調整後淨利潤23.9億元，同比增長2.0%。三季度淡季價格競爭相對激烈，且疊加公司戰略調整，業績略低於預期。該行表示，根據公司公告，三季度公司單票分撥成本爲0.25元/票，同比下降0.02元；單票運輸成本爲0.39元/票，同比下降0.04元，核心成本降幅達到0.06元。公司運營效益持續釋放，轉運設施升級與標準化改革帶動成本進一步優化。同時公司公告與業績會指出，下階段工作將回歸市場份額優先戰略，包括梳理網絡政策、賦予網點確定性與信心、加速擴大規模優勢等，並保障盈利水平的合理穩健性，關注後續產糧區價格情況與公司市佔率變化。該行續指，結合公司24年件量指引及明年戰略展望，該行下調公司2024年件量增速及單票收入假設，同時公司大力發展KA客戶，收入和成本有同比增長，因此該行上調公司KA客戶成本假設。基於以上假設，該行下調公司24-26年盈利預測，預計2024-2026年調整後淨利潤預測分別爲101.04/110.67/126.86億元(原24-26E預測爲108.73/130.90/156.69億元)，同比增長12%/10%/15%，對應PE分別爲11x/10x/9x。申通快遞、圓通速遞、順豐控股主營業務均爲快遞行業，與中通快遞可比，可比公司24年平均估值爲15x(11月22日)，中通快遞對比可比公司平均估值仍有較大空間，維持“買入”評級。