昨日，戴爾公佈了2025財年三季報，對應截止11月1日的業績，營收不及預期：

疊加四季度AI服務器出貨因Blackwell短缺而環比下滑，指引低於預期，盤後股價暴跌11.3%： 戴爾

除上述問題外，戴爾PC業務營收同樣低於市場預期，澆滅了AI帶動出貨量回升的預期，引發資金出逃。

具體來看，戴爾三季度營收243.7億美元，同比增長9.5%，略不及分析師預期的245.9億，同樣低於管理層給出的240-250指引中值：

分業務看，服務器及網絡營收73.6億，同比大增58%；存儲營收40億，同比增長4.2%；客戶解決方案集團營收121.3億，同比下滑1.2%，不及分析師預期的124.1億：

服務器的增長主要來自AI，三季度的營收達到36億美元，同比暴增620%，大超分析師預期的27.9億。

存儲業務亦受到AI趨勢的帶動，如與傳統服務器相比，AI服務器對存儲的容量需求更高，AI PC亦然。

客戶解決方案三季度不及預期，主要是此前市場對AI帶動PC銷量回升抱有較高期待，同時，微軟新版windows軟件的發佈並沒有像以前那樣迅速帶動企業客戶的個人電腦銷售，也導致當季營收低於預期。

不過，戴爾首席財務官Yvonne  McGill週二在財報發佈後與分析師的電話會議上說，個人電腦的更新週期將持續到明年，依然看好AI對PC銷量的刺激作用。

對於四季度的指引，戴爾預計總營收在240-250億美元之間，中值同比增長10%，不及分析師預期的250億。其中，在人工智能和傳統服務器的推動下，ISG 收入增長率將同比上升 25% 左右，而CSG 收入增長率將同比上升低個位數。

預計AI服務器營收將因Blackwell供應推遲而環比下滑，引發市場的擔憂。

受此影響，戴爾下調了2025財年營收指引，中值由此前的970億下調至961億。

由此來看，戴爾三季報確實暴雷了，但長期來看，AI對戴爾業績的刺激作用仍未結束，無論是傳統服務器向AI轉變，還是存儲或AI PC業務，戴爾都處於順風。

因此，暴跌之後的戴爾或將迎來佈局良機。

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