【鋅：增倉上行，關注流動性變化】金十期貨11月27日訊，國泰君安期貨點評：倫鋅註銷倉單比例由4%陡增至22%，且遠端合約上持倉集中度較高，同時，國內近月合約持倉庫存比相對偏高。內外流動性風險抬升，鋅增倉上行，2412-2501合約Back結構走闊，短期內盤面情緒相對亢奮。基本面實則表現爲供需雙弱，冶煉端以低開工換取原料庫存累增空間，國內實際消費邊際增量不顯著的背景下，高價反噬國內下游補庫需求，現貨升貼水承壓，下游原料庫存偏低，社會庫存處於歷史同期中位。關注持倉量等流動性變化，以及後續流動性溢價回吐的可能性。就中長期角度，在2025年TC Benchmark落定前的預期博弈階段中，需進一步跟蹤供應端消息，煉廠與礦山的消息或實際干擾可能偏強。