金吾財訊 | 高盛發研報指，2024年中國白酒市場面臨調整期，特別是江蘇地區的白酒市場，動銷承壓明顯。報告中提到，洋河股份在11月26日舉行了經銷商會議，強調了為2025年第一季度的「強勁開局」做準備的重要性，同時採取了暫停預付款和發貨的措施以維持價格穩定和渠道健康。此外，報告還提到茅台可能正在加快直銷供應，i茅台在11月20日啓動了龍年生肖53% 500ml的整箱購買申請，價格為每瓶平均2499元人民幣。

該行預計，由於勞動力市場的疲軟和政策利率仍處於限制性水平，2025年全年報表增速仍會有一定程度回落。儘管如此，酒企主動降速有利於產業長遠健康發展。報告中提到，對於完成80%以上預付款的經銷商，公司將給予全額回扣並提供額外支持。同時，公司計劃在春節前實現40%的預付款進度，目標是實現20%以上的年增長率，但實際完成比例將取決於需求情況。

該行認為，儘管短期內白酒行業面臨壓力，但從長遠來看，行業的調整將有助於其健康發展，特別是在消費總體配置吸引力提升的背景下。報告建議關注動銷若有改善後的彈性標的，尤其是具有品牌力和競爭力的全國和地區性龍頭企業。