（來源：機構之家）

互聯網券商富途控股近期陷入裁員風波。11月21日，一則"富途年底裁員40%-60%"的消息在社交媒體平臺脈脈上引發軒然大波，迅速登上熱搜。多位自稱富途員工的網友在平臺上爆料，裁員來得突如其來，"上一秒還在對需求，下一秒就被叫進會議室"，不少員工表示被通知後便要離開工位，既沒有交接期，也無法保存個人資料。

圖片系社交媒體流傳截圖

更令員工不滿的是補償方案。據爆料顯示，公司僅給予N+1的補償，原本口頭承諾的年終獎、13薪等福利並未予兌現，當員工對此表示異議時，公司的回應卻是"不服可以去仲裁"。

圖片系網絡流傳截圖

一週之後，事態急劇升級。11月28日，多名被裁員工在深圳南山的富途辦公地點舉牌抗議。這些員工身着印有"富途證券，血腥裁員"字樣的白底紅字T恤，高舉"前腳對需求，後腳被裁員"、"分紅20億，不捨幾萬賠償"等標語，控訴公司的做法。

圖片系網絡流傳截圖

面對持續發酵的輿情，富途官方曾對此做出回應。富途方面稱此次調整是爲了"進一步拓展海外業務，提升運營效率"，並強調涉及的人員流動僅佔公司總人數5%左右，屬於"正常的經營迭代"。雖然富途公佈的5%人員變動比例無法得到獨立驗證，但職友集平臺的數據顯示，富途在2024年的職位數量較2023年減少了398個。

圖片系富途證券招聘需求情況

資料來源：職友集網站

此外，前程無憂平臺上"富途證券"和"富途網絡科技"關鍵詞下的求職簡歷數量分別爲142份和186份。機構之家對其中30份最近三個月內的在職或離職簡歷進行粗略統計發現，這些求職者主要集中在產品部門。不過這也與富途的員工結構有關，根據2023年富途控股年報，其產品研發團隊人數爲2,047人，佔比63.7%；其次是一般事務與行政團隊434人，佔比13.5%；客服與運營團隊392人，佔比12.2%；市場團隊則最少，僅340人，佔比10.6%。

值得注意的是，富途控股近年的人員擴張較快而增速卻趨緩。富途控股2023年年報數據顯示，截至2023年底，富途的員工總數爲3,213人，較2022年底的2,784人增長15.41%；若與2021年底的2,318人相比，兩年間淨增895人，累計增幅達38.6%。從地域佈局來看，富途控股的員工仍主要集中於中國內地，內地員工人數達2,671人，佔總員工數的83.1%。

然而，與這種積極的人員擴張形成鮮明對比的是，公司的業務增速卻開始呈現放緩態勢。富途的營收規模雖從2019年的10.62億港元大幅攀升至2023年的100.08億港元，年均複合增長率高達75.3%，但增長曲線正在趨於平緩。具體而言，公司營收增速從2021年的115%大幅下滑至2022年的7%，儘管2023年有所回升至31.4%，但距離早期的高增長水平仍有顯著差距。2024年前三季度，公司實現營收91.58億港元，同比增長20%，再度趨緩。

從營收結構來看，富途的收入主要來自三大塊：經紀佣金、利息收入和其他收入。2023年這三項收入分別爲39.45億港元、55.36億港元和5.27億港元。值得關注的是，利息收入佔比持續攀升，從2019年的43.8%上升至2023年的55.3%，已超過傳統的經紀佣金業務。

從盈利指標看，富途呈現出令人矚目的增長態勢。2023年淨利潤達42.79億港元，較2019年的1.66億港元增長近26倍，年化複合增長率高達125.8%。然而，在這份亮眼的成績單背後，經營性現金流的持續惡化卻值得警惕。

經營活動現金流從2020年的204.57億港元，接連下滑至2021年的60.12億港元、2022年的34.75億港元，到2023年更是轉爲-63.37億港元的負值。

在專業投資者眼中，現金流指標具有特殊的指示意義。不像利潤指標可能受到會計假設和估值判斷的影響，現金流更加直接反映了企業的造血能力和經營質量。對金融企業而言，充裕的現金流對維持日常經營、防範流動性風險至關重要。富途經營性現金流的持續下滑，特別是轉負的拐點出現，或許正是其開啓"組織架構調整"以及人員優化的重要原因。

從用戶增長數據來看，富途的用戶規模在經歷早期的高速擴張後，已進入相對平緩的發展階段，尤其是在2022年年底內地獲客受到嚴格限制後，這一趨勢更加明顯。

具體來看，註冊用戶數從2016年的14.83萬，經歷了2017年的93.16%增長後，2018年出現斷崖式下跌，僅爲13.28萬人。但2019年實現了強勁反彈，暴增至71.78萬人，增幅高達440.46%。此後，註冊用戶規模持續攀升，2020年突破140萬，2021年躍升至275.12萬，同比增長率高達93.79%。近兩年增速明顯放緩，2022年和2023年的增長率分別爲17.49%和10.20%，期末註冊用戶數達到356.20萬人。

此外，富途的月均活躍用戶數（MAUs）自2016年的17.54萬，在隨後的三年間保持高速增長，並於2020年突破180萬大關，達到183.18萬人，同比增長率高達197.76%。2021年，MAUs進一步攀升至歷史高點的221.93萬人。然而，2022年富途的活躍用戶數首次出現下滑，降至186.29萬人，同比下降16.06%。儘管2023年略有回升至196.38萬人，但5.42%的增速已遠低於早期的高速增長水平，進一步凸顯其用戶增長進入瓶頸期的現狀。

這組數據反映出兩個值得關注的趨勢：其一，富途的用戶增長已從早期的快速增長期轉入相對平緩的階段；其二，註冊用戶仍保持增長但月活出現下滑，表明平臺在用戶留存和活躍度提升方面可能面臨挑戰。

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