金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，面對行業普遍的高基數以及境內業務關閉低效店的影響，華住集團(01179)3Q24整體以及境內業務(Legacy-Huazhu)收入分別同比增長2.4%以及1%，達成了管理層給出的收入增速下沿(整體營收同比增長2%-5%；境內業務收入同比增長1%-4%)。管理層給出4Q24收入指引：整體以及境內業務收入分別同比增長1%-5%，暗示全年收入增速在7.4%-8.5%的區間，該行認爲公司達成4Q24收入指引的確定性較高。該行續指，華住集團3Q24境內業務(Legacy-Huazhu)RevPAR爲256元，同比下降8.1%。其中，ADR同比下降7%，主要是由於上年暑期爆發式出行拉高了基數以及今年3季度惡劣天氣影響，而OCC則相對穩定，同比下降1ppt。該行認爲，進入4季度，高基數對於運營指標的影響將有所緩解，帶動4Q24的RevPAR降幅環比縮窄。展望2025年，該行認爲隨着酒店住宿市場供需關係更爲平衡、中國文旅產業的發展以及在中國開放免籤政策的刺激下，明年RevPAR將同比企穩回升。該行適當下調了華住2024E-2026E的盈利預測。考慮到華住集團優於市場的的運營能力，以及酒店行業估值中樞上移，該行基於14x2025EEV/EBITDA(相較國際酒店集團2025EEV/EBITDA平均值20%的折價)對華住進行估值，並調整港股目標價至32.9港元，美股目標價至41.1美元。維持“買入”評級。