來源：Gangtise投研

　　製造 | 科技（5條）

　　01． 風電分析師表示，2025年風電零部件談價節奏提前。鑄件有較大概率漲價5%或偏上；鑄件軸想漲10%左右，但最終可能漲到5~8%；鍛件軸和主軸軸承價格基本穩定，獨立變槳軸承可能上漲；葉片和齒輪箱也有漲價可能。以15%左右毛利率倒推成本，若價格漲5%左右，可能帶來接近10%的業績彈性。

　　02． 整車分析師表示，11月上半月乘用車零售銷量同比增長30%，環比增長3%，批發銷量同比增長37%，環比增長22%。預計11月整月零售銷量將達到240萬輛，同比增長15.4%，環比增長6.1%。11月上半月新能源車零售銷量同比增長66%，環比增長7%。預計11月新能源車銷量同比增長52.2%，滲透率達到53.3%。10月城市L2級智能駕駛滲透率達5.9%，新能源車滲透率達11.39%。智能化是推動新能源車加速滲透的重要因素。

　　03． 數據要素專家表示，醫保局2024年11月27日發佈的文章中關於商保的內容是希望將商業保險納入醫療保障版圖。然而，商業健康險發展未達預期，2023年規模約9000億，遠低於疫情前（2017~2018年）預估的2025年達到2萬億規模。商業保險公司缺乏醫保數據，難以進行產品創新，監管也不允許在無數據基礎上推出產品，導致市場產品同質化嚴重。預計會有協會或銀保監會牽頭成立數據處理或專項產品研發小組，調保險公司代表與醫保局合作。醫保數據出來後，健康管理、慢病管理公司、藥企等可能圍繞數據發展相關產業，但這個過程預計需要較長時間，至少以年爲單位。

　　04． AI應用專家表示，與國內頭部雲廠商（如火山、百度）交流情況來看，AI下游需求增長非常大，如百度雲的日調動Token數量從2024年5月的2500億增長到8月的1萬億，近期估計已達1.5萬億，呈現可怕的指數級增長。Trump勝選講話對關稅提及較少，反而更關注美國在科技競爭中如何重新取得領先地位，他批評拜登的科技政策限制了美國AI應用發展，並表示上臺後會取消相關政策，這一情況出現後，美股軟件加速超過硬件。

　　05． 穀子經濟分析師表示，穀子是二次元周邊衍生產品文創市場的音譯，2016~2023年二次元周邊衍生規模複合增速達50%以上，未來5年預計也有20%以上增速，在大消費背景下景氣度高。IP授權和運營成爲重要產業因素，市場格局分散，入場玩家增多，周邊衍生市場規範較晚，競爭者多、集中度低、利潤率高、技術門檻不高，潛在進入者增多，有替代品風險。

　　消費| 醫健（1條）

　　01． 家居分析師表示，家居渠道調研反饋情況較好，與美凱龍和居然之家交流發現10月環比9月有明顯改善，居然之家10月GMV同比轉正，11月區域趨勢更好。工廠訂單方面，10月部分品類有改善，11月開始整體有向上趨勢。家居以舊換新對頭部企業、經銷商和渠道有拉動作用，有助於行業集中度整合，除定製外軟體也有線上全國補貼，效果明顯。

　　材料| 能源（1條）

　　01． 鋰分析師表示，預計2025年澳洲鋰礦產量與今年差不多，整體非洲鋰礦暫時難以補充澳洲礦的產量。2025年碳酸鋰供需從過剩20~30萬噸到過剩個位數，但仍偏過剩。明年碳酸鋰價格大概率在7~10萬元/噸震盪，反彈到10萬以上較難，因爲價格到10萬澳礦和非礦可能復產，若7萬或6萬的低價持續更久，供需反轉可能更快。

　　金融 | 基建（1條）

　　01． 房地產專家表示，此次房地產政策的持續性比前幾次好，已維持2個月，價格方面已能看到止跌回穩跡象。從整體看，2025年3月份是上海房地產的重要分水嶺，若3月二手房交易量衝上去，2025Q2即是二手房價格底部。

　　A股精選三季報要點（5條）

　　01． 中航高科2024年第三季度營業收入12.74億元，同比增長5.29%，歸屬於上市公司股東的淨利潤3.08億元，同比增長5.25%。扣非後淨利潤3.04億元，同比增長16.88%。經營活動產生的現金流量淨額爲-2.01億元。年初至報告期末，公司合併口徑實現營業收入38.21億元，較上年同期增長5.48%。其中，航空新材料業務實現營業收入37.72億元，同比增長6.19%。年初至報告期末，公司合併口徑實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.12億元，較上年同期增長8%。其中，航空新材料業務實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.54億元，同比增長10.74%。經營活動現金流淨額大幅下降主要由於銷售回款同比減少4.40億元，採購支出同比減少2.80億元，稅費支出同比增加0.35億元。

　　02．賽騰股份2024年第三季度營業收入15.63億元，同比增長28.15%，歸屬於上市公司股東的淨利潤3.21億元，同比增長8.53%。扣非後淨利潤3.21億元，同比增長2.06%。經營活動產生的現金流量淨額爲-6.22億元。截至報告期末，總資產61.71億元，同比增長33.52%；歸屬於上市公司股東的所有者權益28.82億元，同比增長32.33%。公司報告期經營情況良好，收入和利潤穩步增長，主要由於本期收入增長導致應收賬款和存貨增加，以及企業留存收益增加。

　　03．捷昌驅動2024年第三季度營業收入9.92億元，同比增長24.25%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.04億元，同比增長0.86%。扣非後淨利潤1.07億元，同比增長17.32%。公司前三季度營業收入25.68億元，同比增長22.20%，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.93億元，同比增長55.60%。扣非後淨利潤2.60億元，同比增長56.72%。公司第三季度末總資產65.85億元，同比下降1.85%，歸屬於上市公司股東的所有者權益43.59億元，同比增長5.54%。

　　04．滬農商行2024年第三季度實現營業收入65.67億元，同比增長0.58%，歸母淨利潤3.51億元，同比增長1.19%，盈利水平略有提升。截至報告期末，資產總額1.48萬億元，較上年末增長6.07%，貸款和墊款總額7433億元，吸收存款本金1.06萬億元，規模實力穩步增長。資產質量保持穩定，不良貸款率0.97%，撥備覆蓋率364.98%。資本充足水平良好，核心一級資本充足率14.51%，一級資本充足率14.54%，資本充足率16.95%。報告期內，公司圍繞“打造以財富管理爲引擎的零售金融服務體系”和“以交易銀行爲引擎的綜合金融服務體系”的戰略目標，持續推進業務發展，管理個人金融資產規模穩步提升，存款結構持續優化，個人貸款規模呈現較好增長態勢。

　　05．渤海輪渡2024年第三季度營業收入6.46億元，同比增長1.36%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.53億元，同比增長1.08%。扣非後淨利潤1.49億元，同比增長0.10%。公司前三季度營業收入14.13億元，同比增長3.14%。歸屬於上市公司股東的淨利潤2.57億元，同比增長20.64%。扣非後淨利潤1.92億元，同比增長5.64%。經營活動產生的現金流量淨額2.61億元，同比下降3.06%。主要由於銷售商品、提供勞務收到的現金減少。公司前三季度淨利潤增長主要受益於政府補助增加和投資收益提升。截至報告期末，公司總資產44.61億元，同比下降0.30%。歸屬於上市公司股東的所有者權益36.97億元，同比下降2.86%。

　　港美股精選會議摘要（5條）

　　01．中國動向（03818.HK）2024/2025財年中期業績發佈投資者會議：公司在財務上表現穩定，業務收入中電商和其他業務佔比上升，服裝佔比略有增加，鞋類下降，配件上升，整體毛利率微降。廣告和銷售費用增加，研發投入提升。庫存淨值餘額增長，應收賬款餘額上升，現金循環週期延長。投資收益顯著，股息分配率達88%。品牌方面，線上線下渠道表現良好，新品佔比提升，電商增長顯著。菲尼克斯品牌在線上線下均取得優異成績。未來將聚焦中國市場，深耕品牌力，優化渠道結構，加大研發投入，應對行業風險，推動主營業務和投資板塊發展。

　　02．戴爾 （DELL.US）2025財年第三季度業績電話會：司總營收達244億美元，同比增長10%，每股收益提升14%至2.15美元。運營現金流爲16億美元，EPS情況方面，本財年至今整體每股收益達到5.31美元。ISG業務方面，AI服務器業務勢頭強勁，第三季度交付了29億美元的AI服務器，積壓訂單達45億美元。CSG業務方面，商業PC需求穩定增長，第三季度總營收爲121億美元，同比下降1%。2025財年第四季度業績預期方面，預計第四季度營收在240 - 250億美元之間，同比增長10%，ISG和CSG業務合計中點增長13%。

　　03．安霸股份（AMBA.O）2025財年第三季度業績電話會：公司第三季度營收增長顯著，達到8270萬美元，超指引範圍高端，汽車和物聯網業務環比增長約30%，人工智能收入創紀錄，預計2025財年營收同比增長22%-24%。新產品CV Five和CV Seven推動發展，第三季度迴歸非GAAP盈利，現金流狀況良好，第四季度營收預期7600-8000萬美元。儘管汽車行業面臨壓力，但對自動駕駛長期趨勢持樂觀態度，物聯網業務客戶拓展，長期毛利率目標爲59%-62%。

　　04． Nutanix（NTNX.O）2025財年第一季度業績電話會：公司第一季度業績表現亮眼，營收達到5.91億美元，超出指引範圍5.65-5.75億美元，同比增長16%，全年營收指引爲24.35-24.65億美元，同比增長14%。第一季度末ARR爲19.66億美元，同比增長18%，非GAAP毛利率爲87.5%，非GAAP營業利潤率爲20%，高於指引範圍14.5-15.5%，自由現金流爲1.52億美元，自由現金流利潤率爲26%，展現了公司良好的財務健康狀況和穩健的增長勢頭。

　　05．BBB Foods（TBBB.N）2024年第三季度業績電話會：在2024年第三季度，公司新開131家店，總店數達2，634家，同店銷售額同比增長11.6%，總營收增長29.8%至148億比索。利潤方面，伊巴丹利潤達6.88億比索，同比增長54%。前9個月淨現金流約23億比索，同比增長22.4%。公司通過優化費用，使SG&A費用佔比下降，毛利潤率保持15.8%。在競爭激烈的市場中，公司業績強勁，新店表現良好，對未來發展充滿信心。

　　投資不是賭博，而是一門科學。

　　—彼得·林奇

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責任編輯：張倩