金吾財訊 | 國投證券發研報指，敏華控股(01999)發布FY2025半年度報告。公司FY2025H1實現營收83.05億港元，按年下降7.1%；歸母淨利潤11.39億港元，按年增長0.25%。該行表示，中國市場方面，消費者信心相比去年進一步下探，疊加消費降級和地產市場下行影響，內銷承壓。FY25H1收入按年下降16.84%，佔總收入比重按年下降7.14pct。海外市場FY25H1景氣度延續，疊加低基數影響，持續增長可期。公司積極拓展新渠道新客戶，重塑銷售隊伍人才建設，加強出口新產品研發及升級迭代，過去半年海外市場需求及訂單恢復較為明顯。FY25H1北美市場銷量增長約18%，營收按年增長5.71%；FY25H1歐洲及其他海外市場營收按年增長32.97%。該行續指，敏華控股作為功能沙發行業翹楚及軟體家居龍頭，基本面紮實，高派息持續回饋股東，且公司精細化管理能力穩步提升、內外銷逐步恢復，該行持續看好公司的長期投資價值潛力。該行預計公司FY2025-2027主營業務收入為192.65、205.98、223.65億港元，按年增長2.49%、6.92%、8.58%；歸母淨利潤為25.27、28.93、32.98億港元，按年增長9.76%、14.47%、13.00%，對應PE為7.0x、6.1x、5.3x，給予FY202510xPE，目標價6.50港元，維持買入-A的投資評級。