海風項目近期密集啓動，2025年上半年海風有望迎來業績兌現：

1）江蘇項目有望年底開工，等待12月樁基開啓交付。

2）青洲七EPC招標，要求2025年3月20日開始發貨，2025年5月30日前完成供貨。

3）帆石一主纜預期2025年2季度交付。

4）帆石二主機預期2025年6月底完成交付。

5）川島一、三山島五、紅海灣三主機要求2025年6月底完成交付。當前海風招標已超9.5gw，疊加此前招標未開工項目，2025年海風有望高增，當前已經覈准未招標海風項目達22gw，有望2025年開啓招標，看好2026年海風持續高增。

海風后續有望迎來業績兌現、招標高增、密集開工的多重共振，海風確定性在逐步增強，信心有望增強，估值有望提高。

網傳開工儀式有所推遲，據機構瞭解，江蘇項目開工進度正常，主要是因爲施工證手續而有所延後，預計下週拿到施工許可證後可進行正常開工，目前大豐的兩個項目首樁已經裝船，隨時可發貨。

海上風電行業拐點明顯，不應過分博弈短期時間節點。

整體看，風電國內招投標價格拐點已經出現，低價競爭不可持續且有法可依，預計相關公司盈利有望修復。此外，在招標放量的背景下，2025年部分零部件具備提價條件。

智通財經APP獲悉，機構關注後續其他業主評分標準比變化及25Q1招投標情況。風機價格企穩是否具備持續性，繼續關注其餘業主招標的評分標準變化（2-3家等有動向跟進），以及25Q1起招投標價格情況（風機企業拿單積極性更高，觀察價格是否內卷）。

彈性測算：以25年爲例，假設各家風機交付價格提升1%，若全部轉換爲風機制造利潤，金風、運達、明陽、三一業績可提升4.0、2.2、3.2、2.0億元，利潤彈性10%、28%、12%、8%。

海風相關港股：

金風科技(02208)：花旗預計其WTG銷售量和利潤率將在2024-2025年期間上升，這得益於更高的海上和出口銷售混合，預計到2025年出口量將同比增長一倍達到4GW。花旗認爲，金風科技的估值具有吸引力。