【解剖大盤】

今天兩地市場都是先抑後揚，港股在尾市不斷走強，收盤漲1%，考慮到最終收在很高的位置，意味着對接下來的行情預期看好。

當地時間12月2日，美聯儲重要官員沃勒表態傾向於在12月支持降息，美元指數短線下挫15點。不過，人民幣匯率還在持續走弱，原因是12月2日被視爲名義利率主要錨定物的10年期國債收益率跌破了2%的關口。當10年期國債收益率下降時，市場對未來經濟增長的預期降低，投資者信心下降，這通常會導致人民幣匯率貶值。不過，10年期國債被搶購應該是短期行爲，和各大機構鎖定底倉收益有關，再加上最新PMI數據也不錯。因此，市場對於匯率層面的走弱並不是很擔心。

央行再度喊話，中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝12月2日出席2024中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會並致辭。潘功勝在致辭中表示，明年央行將繼續堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，綜合運用多種貨幣政策工具，加大逆週期調控力度。安撫市場也比較關鍵。

據界面新聞，按照慣例，中央經濟工作會議將在近期召開，會議將分析當前經濟形勢，並對2025年宏觀政策走向定調。分析師普遍認爲，明年宏觀政策基調或更積極，同時，會議或在房地產、化解地方政府債務以及促消費等方面提出進一步安排。分析師預計，中央經濟工作會議將對明年的宏觀政策做出更加積極的定調，使經濟增長水平繼續保持在5%左右。

中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴表示，明年如果要實現5%左右的經濟增速，就需要適度提高赤字率，考慮到2023年實際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比3.8%略高一些，以明確的政策來提振信心、改善預期。華金證券首席宏觀分析師秦泰更是表示，只有赤字率大幅提升至4%以上，纔有望向市場傳遞出以更大力度促進和刺激耐用消費品內需升級擴容的政策意圖。房地產落實存量政策是重點，58安居客研究院院長張波對界面新聞表示，短期來看，預計仍然是圍繞房企融資、保交樓、收儲等方面展開工作，以堅決守住不發生系統性風險的底線。這裏面主要看化債龍頭中國信達(01359)的預期。

消費品“以舊換新”有望擴圍，以舊換新政策有望擴展至更多品類和場景，如服裝文體等非耐用商品，以及餐飲旅遊等線下服務。市場期待消費電子產品也納入政策支持範圍。昨天消費電子已經提前漲了。

國家金融監管總局官網披露，廈門寶馬汽車維修有限公司等5家保險兼業代理機構的許可證被註銷。據統計，年內已經有超350家機構退出保險中介業務並註銷牌照，其中不乏地方商業銀行。整頓保險中介，對保險行業而言帶來一定刺激，今天中國太保(02601)、中國財險(02328)、新華保險(01336)均漲超2%。

下午出了一則消息，商務部公告稱，根據《中華人民共和國出口管制法》等法律法規有關規定，爲維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務，決定加強相關兩用物項對美國出口管制。簡單理解就是，近期美國各種動作層出不窮，那麼我們也不能這麼被動老是被搞，必須要有所表示，這也是實力和底氣的表現，對付叢林法則最好的方式就是反擊，拿出態度先敲打一下是必須的。按照這個邏輯，雖然沒有提到稀土，但這塊肯定也是重中之重，金力永磁(06680)今天漲超5%，也是這種體現。詳見板塊聚焦。

有了反擊，資本纔敢有動作，今天騰訊(00700)也動了一下，本身也有不少利好，據悉騰訊元寶開放文生視頻功能申請試用，旗下微醫計劃明年來港上市，這兩天騰訊也在持續回購超7億港元。百度(09888)12月4日將正式發佈Apollo開放平臺10.0，今天漲1.51%。

中歐貿易關係緊張之際，法國最大的醫療健康企業賽諾菲宣佈了一項重大在華投資協議，刷新企業歷史記錄。12月2日，跨國藥企賽諾菲宣佈，將投資約10億歐元在北京亦莊設立全新生產製造基地，這將是賽諾菲在華第四個生產供應基地，創造了該司在華最大單筆投資紀錄。11月初，輝瑞中國區總裁彭振科宣佈了“輝瑞中國2030戰略”，旨在加速將創新藥物引入中國市場，預計在未來5年內將投資10億美元落地該戰略。

外資加碼醫藥投資，顯然是看好未來的前景。從行業看，我國創新藥上市即將迎來密集兌現期，2024年上市創新藥是2018年6月進入臨牀的管線，而我國2018-2022進入臨牀IND管線從200+提升值650+。另外，醫保局大力賦能商保發展，未來5年商保將逐漸成爲我國支付端新增重要力量。今天一堆醫藥股上漲，其中CXO類較猛，如藥明生物(02269)、藥明康德(02359)等均漲超6%，其它有進入收穫期的雲頂新耀-B(01952)大漲近11%、先聲藥業(02096)、榮昌生物(09995)近5%。

國資委、發改委：支持中央企業發起設立創業投資基金。這次直指很多痛點：第一、投小，投早，投硬科技；第二、針對國資不敢投，不願意投，設置免責機制；第三、央企創投基金存續期最長可到15年，較一般股權投資基金延長近一倍。第四、符合條件的優質項目可以通過市場化方式由中央企業併購，也可上市、股權轉讓。這對於央企而言就有動力做各類投資了。因此，相關品種如財大氣粗的中煙香港(06055)就大漲7.85%，其它有中國石油(00857)、華電國際(01071)等央企均有不錯的漲幅。

AI應用端再出新品，李飛飛空間智能首秀：AI靠單圖生成3D世界，可探索，遵循基本物理幾何規則。這個太牛了，重點在於，生成的3D世界具有交互性。能夠像玩遊戲那樣，自由地移動相機來探索這個3D世界，淺景深、希區柯克變焦等操作均可行。接下來相關的模仿應用估計會出來一堆。這對於聯想集團(00992)或帶來刺激，同時對於圖形相關的美圖公司(01357)或帶來新的應用方向。

券商試點跨境理財通業務將於12月4日(本週三)正式展業，符合要求的投資者可進行投資。目前14家試點券商正加緊最後的衝刺準備工作，以期拿到展業當日首單。11月1日，證監會公佈首批參與跨境理財通試點的券商名單，內地居民可“南向”實現全球資產配置需求，港澳居民可“北向”分享內地新經濟快速發展紅利。觀察一下證券股是否有動靜。

【板塊聚焦】

商務部公告稱，根據《中華人民共和國出口管制法》等法律法規有關規定，爲維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務，決定加強相關兩用物項對美國出口管制。現將有關事項公告如下：

一、禁止兩用物項對美國軍事用戶或軍事用途出口。

二、原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關兩用物項對美國出口；對石墨兩用物項對美國出口，實施更嚴格的最終用戶和最終用途審查。

這個其實就是反制措施，注意其中的措辭是“原則上”，說明並沒說死，還是有商量的餘地，這取決於美國方面後續的態度。

金屬鎵是氧化鋁生產過程中提煉出來的副產品。中國鋁業(02600)爲國內金屬鎵龍頭，擁有金屬鎵產能約200噸/年，2022年金屬鎵產量爲146噸。

五礦資源(01208)：中國五礦下屬的湖南錫礦山閃星銻業全資控制的錫礦山超過30萬噸的銻礦資源。

江西銅業(00358)：公司產品中包括粗銻和銻酸鈉化合物。

【個股掘金】

邁富時(02556)：上半年SaaS收入大增 營收佔比不斷提升

公司上半年實現總收入7.39億元，較上年同期增長26.7%；經調整後淨利潤爲4770萬元；相比去年同期增長297.4%。

點評：公司是國內最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商，市場份額2.6%。邁富時的收入來自SaaS業務及精準營銷服務。SaaS業務保持快速增長，營收佔比不斷提升，SaaS業務收入主要來自各種雲端營銷及銷售解決方案。公司企業SaaS業務從2019年營收1.50億元快速增長至2023年營收7.02億元，複合增速47.13%；2024年H1，公司營收同比增長26.7%，達到7.4億元人民幣。

公司作爲國內SaaS頭部企業，公司24年推出Tforce大模型，將AI與公司產品相結合，以SMB爲第一業務增長曲線，通過T雲產品提供全鏈路、全場景、一站式解決方案，解決中腰部B2B企業獲客難問題。

以KA爲第二業務增長曲線，針對存量客戶進行"千人千面"維護，增加B2B及B2C客戶客單價及粘性、提升客戶復購率。公司構建多層架構的Marketingforce平臺，將技術基建、數據中臺及SaaS產品相互緊密整合。截至2023年末，功能模塊平臺包含237個功能模塊，涵蓋營銷及銷售全流程的六個關鍵階段。

值得注意的是，邁富時11月16日迎來首發解禁。據相關統計，邁富時有超1億股股份解禁，佔總股本的48.13%。

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