金吾財訊 | 東吳證券發研指，中國燃氣(00384)2025FY上半年公司實現營業收入357.34億港元，按年減少2.70%；歸母淨利潤17.61億港元，按年減少3.81%；每股派息0.15港元，與2024FY上半年保持一致，全年有望保持0.5港元/股的派息金額，對應股息率8.0%（2024/12/2）。該行指，非經常因素如政府補貼、退稅等因素影響下，公司歸母淨利潤承壓下滑。2025FY上半年，公司應占合營公司業績按年減少5.41億港元至-3.10億港元，主要原因為去年同期收到採暖氣補貼款，而截至2024/9/30本年度採暖氣補貼款尚未到賬；預計2025FY下半年補貼款到賬，該因素對歸母淨利潤的影響將消除。2025FY上半年，公司企業所得稅按年增加2.35億港元至6.47億港元，原因為：1）納稅基數變大，2025FY上半年，公司除稅前溢利增加3.92億港元至29.11億港元；2）公司在2024FY上半年存在所得稅返還。該行表示，公司城燃項目提價順暢，價差提升；考慮到氣量增速不及預期，該行下調FY2025-FY2027公司歸母淨利潤至39.55/44.37/48.66億港元（原值40.17/44.64/49.14億港元），按年24%/12%/10%，PE8.6/7.6/7.0倍（2024/12/2）。維持「買入」評級。