金吾財訊 | 交銀國際發研報指，11月27日，翰森製藥(03692)創新藥阿美樂適應症sNDA獲CDE受理，預計該適應症為靶化聯合治療EGFR+ NSCLC（競品泰瑞沙已獲批）。該行預計在2025年底前後，阿美樂上述三項sNDA均有望獲批，驅動產品2024-25年每年銷售增長20%以上、2026年銷售額達到公司指引的60億元（人民幣，下同）目標。該行指，近期阿斯利康在泰瑞沙的醫保支付報銷上接受合規調查。該行認為銷售活動和醫保報銷的合規化將利好翰森等本身注重銷售合規的企業，阿美樂有望在短期內獲取泰瑞沙在一/二線治療上的部分市場份額。另外，公司2025-26年有望上市HS-10366、幾丁糖等創新藥械品種。公司預計2025-30年上市十多款腫瘤新產品，包括BD出海的B7H3和B7H4 ADC。公司賬上現金超210億元，未來將持續投入BD（包括收併購）、研發和派息。該行上調2025-26年收入預測0.5-1.5%、淨利潤預測0.31.4%、阿美樂峯值銷售預測3%至82億元，上調DCF目標價至24.0港元(原20.4港元)，對應2025年32倍市盈率、2025年1.5倍 PEG和未來12個月潛在股價升幅27%，上調評級至買入。