金吾財訊 | 中信證券表示，展望2025年，國內線收益管理迴歸常態&國際樞紐建設&航油成本下降等積極因素持續累積，不同以往，傳統「後周期」表現的航空周期有望前置。覆盤歷史，該行認為本輪上行周期的最大不同在於行業已經歷連續5年的飛機低引進，2020~23年引進增速較2010~18年CAGR低8.3pcts。從航司、飛機製造商和經營租賃3個層面分析，該行判斷市場未充分反映供給強約束。對比2014~15年，航油成本下降或為航司利潤端釋放最直接的因素，2024年11月航油出廠價較前5月均價下降14.8%。期待2025年航油壓力緩解推動航司利潤釋放。2025年國內線收益管理有望迴歸常態，同時近期免籤國家持續擴容等積極政策信號不斷，2025年春運有望成為航空周期試金石。